>> 開源證券-山煤國際(600546)公司一季度點評報告：Q1量利齊增，高分紅凸顯長期投資價值-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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Q1量利齊增，高分紅凸顯長期投資價值，維持“買入”評級
公司發(fā)布一季報，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入106.5億元，同比-1.09%，歸母凈利潤16.86億元，同比+2.0%，環(huán)比+6.2%;扣非歸母凈利潤17.25億元，同比+1.6%，環(huán)比+2.4%。公司2023年一季度開局平穩(wěn)，符合我們預(yù)期，我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤73.8/75.6/77.8億元，同比增長5.6%/2.5%/3.0%；EPS分別為3.72/3.81/3.93元；對應(yīng)當(dāng)前股價PE為4.1/4.0/3.9倍。維持“買入”評級。
煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定，毛利維持高位
煤炭產(chǎn)銷同增：2023Q1公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1063萬噸，同比+16.5%；商品煤銷量1241萬噸，同比+2.1%。2023Q1公司實現(xiàn)煤炭營業(yè)收入105億元，同比-1.4%；實現(xiàn)毛利48億元，同比+7.38%。售價成本同降，毛利提升：2023Q1公司煤炭綜合售價848元/噸，同比-3.4%；綜合成本446元/噸，同比-10.3%；成本下降更快帶動毛利從2022Q1的380元/噸提升5.6%至402元/噸。煤價方面，2023年1-3月，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協(xié)均價726.3元/噸，比2022年全年均價721.7元/噸高0.6%，京唐港動力末煤(Q5500)平倉價均價1135.3元/噸，同比-3.7%。
高盈利有望持續(xù)，高分紅凸顯長期投資價值
煤炭價格維持高位：動力煤年度長協(xié)&現(xiàn)貨價格維持高位，考慮到煤炭行業(yè)新批產(chǎn)能有限，供緊需增致煤價有望長時間維持高位，公司高盈利有望持續(xù)。公司維持高分紅戰(zhàn)略：公司2022年度利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.0元（含稅），分紅比例為51.1%，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年4月28日）股息率為10.4%，考慮到公司2022年年中每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.5元（含稅），全年合計每10股派現(xiàn)金紅利22.5元，全年分紅比例為63.9%，對應(yīng)當(dāng)前股價股息率為13.0%。同時，公司發(fā)布《2024年-2026年股東回報規(guī)劃》，2024年-2026年各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%。高盈利下維持高分紅，公司長期投資價值凸顯。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；煤炭價格下跌風(fēng)險；煤炭產(chǎn)銷量不及預(yù)期。
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