>> 國信證券-鼎勝新材(603876)階段性業(yè)績承壓，看好海外基地發(fā)展-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大小： |
614KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒 |
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公司披露2022年年報及2023年一季報：2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入216.05億元，同比增加18.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.82億元，同比增加221.26%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.36億元，同比增加276.58%；實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額18.22億元，同比增加160.55%。2023年一季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.09億元，同比下降20.17%，環(huán)比下降9.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比下降28.18%，環(huán)比下降55.61%。此外，公司計劃每10股派發(fā)現(xiàn)金股利8.60元（含稅）。
2022年電池鋁箔需求爆發(fā)，23Q1業(yè)績階段性承壓。2022年公司利潤大幅增長主要由于電池鋁箔需求旺盛，產(chǎn)品供不應求，加工費隨之上行，呈現(xiàn)量價齊升的良好形勢。同時包裝箔產(chǎn)品大部分出口，22Q2受到歐洲反傾銷等影響加工費大漲，盈利能力也大幅提升。2023Q1，由于電池鋁箔下游需求不及預期，公司在年初將加工費小幅下調(diào)了5%，疊加產(chǎn)能利用率不足導致成本較高，單噸凈利潤下降1000元/噸左右。此外，一季度包裝箔受到海外去庫存的影響，加工費和出貨量都有所下降，一季度業(yè)績因此受到影響。
看好內(nèi)蒙基地投產(chǎn)帶來的成本下降及公司在海外的布局。公司內(nèi)蒙基地預計今年電池箔產(chǎn)能可達到10萬噸/年，成本相較于其他基地有望降低1000元/噸左右，若內(nèi)蒙基地滿產(chǎn)，能夠在一定程度上抵消加工費的下降，保持單噸凈利潤的穩(wěn)定。另外，今年公司的一大重點發(fā)力方向為海外基地。公司意大利基地原本生產(chǎn)包裝箔，擁有3萬噸/年產(chǎn)能，若轉產(chǎn)為電池箔，產(chǎn)能可達到2萬噸/年。預計公司海外基地今年能夠放量4000噸左右，單噸利潤比國內(nèi)有所增加，建成后將成為目前國內(nèi)唯一在海外建廠的電池鋁箔企業(yè)，在布局海外市場方面具有絕對的先發(fā)優(yōu)勢。
風險提示：需求不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)能過剩導致加工費下滑的風險。
投資建議：維持“買入”評級。公司為國內(nèi)電池鋁箔龍頭企業(yè)，在國內(nèi)市占率保持50%左右水平。盡管今年受到下游需求不及預期的影響，一季度業(yè)績出現(xiàn)階段性的承壓，但公司積極尋找機會，今年開始重點發(fā)力歐洲等海外市場，全年業(yè)績有望受益下游需求回暖、低成本內(nèi)蒙基地投產(chǎn)以及意大利基地放量。預計公司2023-2025年歸母凈利潤為14.91/19.48/23.28億元，對應PE為12.1/9.3/7.8x，維持“買入”評級。
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