久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，常規(guī)疫苗收入快速增長(zhǎng)。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.57億元，同比下降13.55%；歸母凈利潤(rùn)-1.33億元，同比下降110.50%；扣非歸母凈利潤(rùn)-1.83億元，同比下降115.35%。2022年公司營(yíng)業(yè)總收入下滑主要系2021年新冠疫苗銷售貢獻(xiàn)較高，2022年常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）實(shí)現(xiàn)銷售收入29.46億元，同比增長(zhǎng)85.39%，占營(yíng)業(yè)收入的93%，其中四聯(lián)疫苗收入同比增長(zhǎng)54.18%；乙肝疫苗收入同比增長(zhǎng)26.34%；新產(chǎn)品13價(jià)肺炎疫苗銷售逐步放量，2022年實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)496.78萬劑，同比增長(zhǎng)1089.61%。2022年公司利潤(rùn)端降幅較大，主要系公司新冠疫苗產(chǎn)銷量較2021年大幅下滑，對(duì)2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，常規(guī)苗同比正增長(zhǎng)。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.48億元，同比下降14.12%；歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降24.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同比下降23.60%。公司收入端出現(xiàn)下滑主要系去年收入中有一定的新冠疫苗貢獻(xiàn)，從常規(guī)苗銷售來看，2023Q1公司常規(guī)苗實(shí)現(xiàn)銷售收入7.48億元，同比增長(zhǎng)3.42%。成本費(fèi)用方面，2023年一季度，公司毛利率為85.91%，同比下降0.05pct；凈利率為27.45%，同比下降3.94pct。2023Q1公司期間費(fèi)用率為52.52%，同比上升2.64pct；其中銷售費(fèi)用率為34.64%，同比上升1.50pct，預(yù)計(jì)系公司加強(qiáng)了市場(chǎng)銷售及推廣工作；管理費(fèi)用率為6.90%，同比上升0.29pct；研發(fā)費(fèi)用率為11.29%，同比上升0.32pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.31%，同比上升0.54pct，主要系存款類利息收益減少所致。
　　產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，管線布局不斷優(yōu)化。公司注重新產(chǎn)品研發(fā)，2022年研發(fā)投入為9.94億元，同比增長(zhǎng)34.54%，占營(yíng)業(yè)收入31.47%；研發(fā)人員數(shù)量達(dá)465人，占公司員工的23.04%，同比增加4.23pct。2022年，公司穩(wěn)步推進(jìn)在研產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)化工作,擁有30余項(xiàng)在研項(xiàng)目，共16項(xiàng)進(jìn)入注冊(cè)程序，其中：（1）人二倍體狂苗已完成注冊(cè)現(xiàn)場(chǎng)核查及GMP符合性檢查；（2）水痘減毒活疫苗已于2022年9月獲NMPA藥品注冊(cè)受理，并已完成注冊(cè)現(xiàn)場(chǎng)核查及GMP符合性檢查；（3）sIPV已于2022年11月獲得Ⅲ期臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告；（4）四價(jià)流感和五價(jià)輪狀疫苗分別于2023年2月和3月開啟I期臨床試驗(yàn)并完成首例受試者入駐；（5）麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗和吸附破傷風(fēng)疫苗分別于2023年1月和4月獲得NMPA藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)。未來若在研產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品管線，助力公司持續(xù)發(fā)展。
　　海外市場(chǎng)持續(xù)拓展，國(guó)際化戰(zhàn)略值得期待。2022年及2023年一季度，公司國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，在多國(guó)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展：（1）菲律賓：2022年3月和8月，公司與菲律賓合作方分別達(dá)成關(guān)于23價(jià)和13價(jià)肺炎疫苗在菲律賓注冊(cè)申報(bào)、推廣、分銷、營(yíng)銷和銷售的合作；（2）巴基斯坦：2023年2月，公司與巴基斯坦合作方達(dá)成23價(jià)和13價(jià)肺炎疫苗在巴基斯坦注冊(cè)、上市和經(jīng)銷許可等事宜的合作；（3）印度尼西亞：2022年8月，公司與印尼合作方就13價(jià)肺炎疫苗在印尼的注冊(cè)、推廣、銷售等事宜達(dá)成合作；2023年3月，公司、阿斯利康和印尼Combiphar公司簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，就共同推動(dòng)康泰生物疫苗（包括新冠疫苗和其他疫苗）在印尼的本土化生產(chǎn)及商業(yè)化達(dá)成合作；2023年4月，民海生物與印尼Biotis公司簽署了雙載體13價(jià)肺炎疫苗的授權(quán)及技術(shù)轉(zhuǎn)移協(xié)議，雙方將共同推進(jìn)該產(chǎn)品在印尼的本土化生產(chǎn)、注冊(cè)、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)等進(jìn)程。隨著公司持續(xù)加大國(guó)際化拓展力度，公司的行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提高。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為25.9%、35.8%、24.5%，凈利潤(rùn)增速分別為NA、36.0%、26.0%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.98元、1.33元、1.68元，對(duì)應(yīng)PE分別為31.0倍、22.8倍、18.1倍，維持增持-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫苗市場(chǎng)推廣及銷售不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、國(guó)際化拓展進(jìn)度不及預(yù)期。