>> 銀河證券-迪安診斷(300244)常規(guī)診斷業(yè)務實現(xiàn)復蘇，看好檢驗規(guī)?；寗佑纳?230429
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，公司2023年1-3月實現(xiàn)收入32.32億元（-30.48%），歸母凈利潤1.60億元（-78.74%），扣非凈利潤1.39億元（-81.47%），經(jīng)營性現(xiàn)金流-2.29億元（+76.50%）。
一季度常規(guī)業(yè)務恢復較好，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善。2023年Q1公司診斷服務業(yè)務實現(xiàn)收入12.22億元，盡管一季度存在1月份院內(nèi)診療量尚未完全恢復的情況，常規(guī)診斷業(yè)務（剔除新冠業(yè)務）同比2022年Q1仍實現(xiàn)26.21%的增長，略好于此前我們的預期。公司2023年Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善，主要是公司持續(xù)加強應收賬款管理力度，回款完成季度目標。隨著公司終端服務能力不斷加強、解決方案愈發(fā)完善，我們看好公司常規(guī)診斷業(yè)務2023年全年恢復高速增長。
新冠業(yè)務回落影響短期利潤水平，看好盈利能力持續(xù)修復。公司2023年Q1毛利率為33.53%（同比-10.42pct），凈利率為7.89%（同比-11.83pct），我們認為，利潤水平的下滑主要是新冠設備及人員折舊所致。基于公司采取多舉措提升實驗室檢驗能力，特檢業(yè)務占比持續(xù)提升，并結合AI人工智能實現(xiàn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，充分發(fā)揮集約化、規(guī)?；瘍?yōu)勢，未來公司診斷服務業(yè)務運營效率有望不斷提升，驅動整體盈利能力逐步改善至合理水平。
產(chǎn)線擴增+渠道賦能，自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務高速發(fā)展。2023年Q1公司自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務實現(xiàn)收入1.24億元，扣除新冠業(yè)務影響后較去年同期實現(xiàn)51.22%的快速增長。公司自產(chǎn)產(chǎn)線包括分子診斷、細胞病理、質(zhì)譜診斷，其中凱萊譜首款自主國產(chǎn)液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜系統(tǒng)CalQuant-S完成注冊上市，并在國內(nèi)多個醫(yī)學中心裝機運行；“迪譜診斷”核酸質(zhì)譜和納米孔單分子測序新產(chǎn)品研發(fā)與臨床落地加速；“迪安生物”自研病理切片掃描儀DS-600獲二類醫(yī)療器械注冊證、新一代核酸提取儀EB-2100上市、宮頸癌檢測產(chǎn)品開發(fā)完成。2023年Q1公司渠道產(chǎn)品實現(xiàn)收入19.98億元（同比+9.39%），增長較為穩(wěn)定。公司不斷通過“服務+產(chǎn)品”一體化增強客戶粘性，加大轉型力度拓展精準中心業(yè)務，產(chǎn)品業(yè)務高速增長的態(tài)勢有望借助全國布局的渠道網(wǎng)絡得以延續(xù)，實現(xiàn)“渠道力”向“產(chǎn)品力”的有效轉化。
投資建議：公司是國內(nèi)頭部第三方醫(yī)學檢驗服務提供商，“產(chǎn)品+服務”一體化發(fā)展，隨著全國布局完善、運營效率持續(xù)增高、特檢占比持續(xù)提升，常規(guī)業(yè)務有望長期保持高速增長。我們預計公司ICL常規(guī)業(yè)務收入有望實現(xiàn)20-25%增長，2023-2025年歸母凈利潤分別為10.52/13.22/16.50億元，同比-26.66%/+25.70%/+24.81%，EPS為1.68/2.11/2.63元，當前股價對應2023-2025年PE為16/13/10倍，維持“推薦”評級。
風險提示：常規(guī)業(yè)務恢復不及預期的風險、應收賬款回款不及預期的風險、檢驗服務價格大幅下降的風險。
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