>> 國海證券-中天科技(600522)點(diǎn)評報告：業(yè)績符合預(yù)期，海風(fēng)產(chǎn)能將迎大規(guī)模釋放-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李航,邱迪 |
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事件:
4月25日，公司披露2022年年報及2023年一季報。公司2022年營收402.7億元，同比-13.1%；歸母凈利32.1億元，同比+1664.0%；扣非歸母31.51億元，同比+6798.3%。2022Q4營收110.76億元，同比+17.7%；歸母凈利7.44億元，同比+338.5%，扣非歸母7.20億元，同比+277.3%。2023Q1營收82.75億元，同比-10.9%；歸母凈利7.68億元，同比-24.4%，扣非歸母5.35億元，同比-48.7%。
投資要點(diǎn):
業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化2022年，公司營收下滑13.1%，主要系貿(mào)易業(yè)務(wù)剝離影響。分板塊來看，光通信與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入91.38億元，同比增長22%，主要受益于2022年全球特別是國內(nèi)通信光纜高景氣。海洋業(yè)務(wù)（海上風(fēng)電海纜與施工）收入73.23億元，同比下滑22.26%，2022年為2021年搶裝后海風(fēng)裝機(jī)小年，海纜海工業(yè)務(wù)受到一定影響。電網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)收入122.77億元，同比增長8.34%。新能源業(yè)務(wù)收入32.92億元，大幅增長56.9%，系儲能收入大幅增長帶動，約15億元。銅產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入50.23億元，同比小幅增長。公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展符合行業(yè)整體趨勢，剝離貿(mào)易類業(yè)務(wù)后，收入結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化。
“海纜+海工”兩翼齊飛目前，公司在南通、鹽城、陽江、汕尾、乳山等地布局多個海纜工廠和海洋工程公司。2022年，公司海纜營收48億元，貢獻(xiàn)凈利15億元左右，海洋工程營收25億元，貢獻(xiàn)凈利潤3.4億元。報告期內(nèi)，公司中標(biāo)山東、廣東多個海風(fēng)海纜項目，并在海內(nèi)外中標(biāo)、交付多個高壓、深水油氣田臍帶纜項目。同時，近期TenneT公司啟動了28GW海風(fēng)換流站招標(biāo)，公司已經(jīng)突破了±525kV直流海纜技術(shù)，是TenneT公司此前選中的8家進(jìn)行海纜產(chǎn)品認(rèn)證的公司之一，有望獲得訂單。海工方面，公司2艘海上施工船在建，預(yù)計2023-2024年陸續(xù)投運(yùn)。
儲能業(yè)務(wù)大幅增長
公司儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，2022年營業(yè)收入15億元，凈利潤貢獻(xiàn)4600萬元，2022年在國內(nèi)大儲市場中中標(biāo)量排名第二。公司儲能業(yè)務(wù)布局完善，在后備電源與大型儲能市場優(yōu)勢顯著。隨著上游材料價格下行，國內(nèi)外儲能市場有望爆發(fā)，公司儲能業(yè)務(wù)有望進(jìn)入快車道。
光通信領(lǐng)域光纜、光模塊需求共振公司為國內(nèi)光纜龍頭，2022年在三大運(yùn)營商的中標(biāo)排名前四，并正逐步突破海外市場。受益于AI對算力的需求激增，光模塊需求大幅提升，公司自2018開始自研光模塊，已實(shí)現(xiàn)批量出貨。400G光模塊已完成試制并向關(guān)鍵客戶批量出貨，800G硅光模塊及下一代NPO、CPO和液冷光模塊研發(fā)正有序進(jìn)行。
盈利預(yù)測和投資評級
公司2023年進(jìn)入海纜訂單新一輪交付周期，疊加海工、通信業(yè)務(wù)的同步提高以及海纜海工產(chǎn)能的大幅釋放，公司有望迎來新一輪成長期。預(yù)計2023-2025年歸母凈利41/50/58億元，對應(yīng)PE 12X/10X/9X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
上游原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，政策變動等，光纜采購價格回落等
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