>> 財通證券-中天科技(600522)海纜龍頭盈利修復(fù)，通信+儲能多曲線突破-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：年報和一季報披露，歸母凈利潤顯著修復(fù)：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入402.71億元，同比-13.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.14億元，同比+1663.98%；收入結(jié)構(gòu)方面，電網(wǎng)建設(shè)122.77億元，光通信及網(wǎng)絡(luò)91.38億元，海洋系列73.23億元，新能源32.92億元，銅產(chǎn)品50.23億元，商品貿(mào)易18.75億元，其他6.63億元。2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入82.75億元，同比-10.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.68億元，同比-24.36%。
海洋板塊“設(shè)備+施工”兩翼齊飛：海纜板塊，公司突破±525kV超高壓柔直海底電纜技術(shù)瓶頸，鑄就行業(yè)領(lǐng)頭羊。海工板塊，公司提供全生命周期的工程總承包服務(wù)，服務(wù)海上風(fēng)電項目30余個，施工覆蓋主要沿海地區(qū)。
新能源儲能快速發(fā)展+通信光纜競爭格局改善：公司擁有“料-芯-組-艙站”全產(chǎn)業(yè)鏈式產(chǎn)品供應(yīng)與服務(wù)，海內(nèi)外訂單持續(xù)放量，國內(nèi)公司中標(biāo)中廣核、中石油、中節(jié)能、中電建等儲能系統(tǒng)招標(biāo)項目，公司2022年度儲能系統(tǒng)采購中標(biāo)量排名第二；海外中標(biāo)蒙古能源部、巴基斯坦國家電網(wǎng)項目。通信光纜行業(yè)供需關(guān)系調(diào)整，運營商對集采的招投標(biāo)策略更理性。公司光纜產(chǎn)品在中國電信、聯(lián)通和移動的集采中投標(biāo)排名分別為第一、第三和第四。
國際業(yè)績再創(chuàng)新高：海上風(fēng)電領(lǐng)域，完成包含菲律賓、德國和越南等多項海纜項目驗收。海光纜通信領(lǐng)域，公司中標(biāo)巴西無中繼海底光纜訂單超2300km。在海上油氣領(lǐng)域，公司相繼在南美、中東獲得多項重大項目。光纜領(lǐng)域，公司穩(wěn)定給德國電信、法國以及東歐等運營商供貨，海外光纜銷售規(guī)模翻倍增長。
投資建議：公司海纜龍頭地位穩(wěn)固，光通信和儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入434.5/524.1/645.5億元，歸母凈利潤40.8/50.3/60.4億元。對應(yīng)PE分別為12.5/10.2/8.4倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；上游原材料價格大幅波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險。
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