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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。今年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28億元/-7.43%，歸母凈利潤(rùn)0.77億元/+8.69%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元/+0.34%，基本每股收益0.60元/+9.09%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　家具出口下行收入承壓，借助展會(huì)開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng)。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，23Q1我國(guó)家具及零件合計(jì)出口下滑6.80%，公司自身收入在Q1同比下滑超7個(gè)點(diǎn)至4.28億元?；诠窘?成的產(chǎn)品是銷往美國(guó)，且主要大客戶集中在美國(guó)中部和東部地區(qū)，為拓展市場(chǎng)，公司擬進(jìn)一步擴(kuò)大美國(guó)拉斯維加斯展廳，挖掘中西部及西部的潛在客戶，此外，今年Q1，公司在美國(guó)家具行業(yè)高點(diǎn)展的展廳租賃投入同比+117%，助力4月的春季展。
　　盈利增厚，堅(jiān)持研發(fā)。23Q1整體毛利率30.02%/+2.69pct，凈利率17.90%/+2.65pct，同比均有所提升。費(fèi)用端，今年一季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率同比+0.37/-0.07/+0.54pct，達(dá)2.63%/2.57%/5.07%,在管理上提升效率的同時(shí)，堅(jiān)持投入營(yíng)銷和研發(fā)，截至2023年3月底，公司共擁有603項(xiàng)境內(nèi)外授權(quán)的專利及161項(xiàng)尚在申請(qǐng)中的專利。2023年一季度，在營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有增加的情況下，公司的研發(fā)投入占比達(dá)到5.75%，研發(fā)投入總費(fèi)用比去年同期增加4.97%。營(yíng)運(yùn)端，今年Q1末預(yù)收賬款0.10億元，同比大幅增長(zhǎng)130.04%，合同負(fù)債0.03億元/+27.13%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入3.70億元，同比降低約11%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.84億元。
　　投資建議：公司積極發(fā)力海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為18/22/25億元，歸母凈利潤(rùn)3.67/4.41/5.24億元，對(duì)應(yīng)EPS（攤?。?.87/3.44/4.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11/9/7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化；勞動(dòng)力及上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；全球宏觀下行及地緣風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。