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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收105.13億元（同比+11.49%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.18億元（同比+66.02%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.03億元（同比+6.29%）。
　　業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期，非主營業(yè)務(wù)擾動(dòng)減弱。2023Q1公司歸母凈利潤同比增速為66.02%、扣非歸母凈利潤同比增速為6.29%，整體業(yè)績符合預(yù)期。2023Q1收入增速與扣非歸母凈利潤增速匹配，而歸母增速較高，主要是由于投資收益影響減弱，2023Q1公司持有金融資產(chǎn)造成的公允價(jià)值變動(dòng)損益及處置金融資產(chǎn)造成的投資收益為1.08億元，而去年同期為-4.96億元。與此同時(shí)，公司證券投資規(guī)模已回歸相對(duì)健康水平，截至2023Q1，公司交易性金融資產(chǎn)為21.26億元，相較于去年同期的40.25億元，以及2022年底的24.16億元進(jìn)一步收縮，非主營業(yè)務(wù)對(duì)整體業(yè)績的擾動(dòng)已逐漸減弱。
　　管理費(fèi)用率有所下降，銷售費(fèi)用投入力度加大。2023Q1公司管理費(fèi)用率同比降低了0.59pct至1.56%，而銷售費(fèi)用率同比提升了1.26pct至11.42%。研發(fā)費(fèi)用率則相對(duì)穩(wěn)定，同比提升0.06pct至0.61%。
　　中藥研發(fā)收獲碩果，院內(nèi)制劑獲得注冊(cè)批件。2023年1月18日，公司中藥制劑香藿噴霧劑獲得云南省醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑注冊(cè)批件、藥品GMP符合性檢查結(jié)果通知書。該產(chǎn)品為經(jīng)典名方與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)融合研制而成，辛溫解表，芳香化濁，通利清竅，主要用于新冠肺炎恢復(fù)期、風(fēng)寒型感冒相關(guān)證候者。臨床研究結(jié)果顯示，香藿噴霧劑治療組臨床痊愈5例，顯效36例，有效17例，無效1例，愈顯率為69.49%，總有效率98.30%。由于大環(huán)境的變化，預(yù)計(jì)該藥需求量較高，將貢獻(xiàn)較大銷售收入。
　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為40.71億元、45.95億元、51.41億元，分別同比增長35.7%、12.9%、11.9%；對(duì)應(yīng)PE為26x、23x、20x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：牙膏增速減緩；激勵(lì)效果不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開展進(jìn)度不及預(yù)期；投資收益波動(dòng)較大擾動(dòng)業(yè)績；原材料上漲導(dǎo)致毛利率下滑。