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本周（4.24-4.28）觀點(diǎn)：申萬(wàn)商貿(mào)零售板塊內(nèi)小商品城、焦點(diǎn)科技、家家悅、翠微股份、華凱易佰等個(gè)股近期股價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，“一帶一路”、數(shù)字人民幣、新業(yè)務(wù)及新技術(shù)落地催化估值提升是近期重要的三條主線。在宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好、零售業(yè)態(tài)公司業(yè)績(jī)筑底回升、外部利好不斷催化的背景下，零售板塊23年整體或有較強(qiáng)β性機(jī)會(huì)。
　　跨境出口鏈：1）亞馬遜23Q1營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期，海外線上及性價(jià)比消費(fèi)需求韌性持續(xù)：亞馬遜23Q1營(yíng)收增長(zhǎng)1274億美元（高于市場(chǎng)預(yù)期的1247億美元），同比+9%（增速環(huán)比+0.8pct），其中第三方賣家服務(wù)收入298億美元，同比+18%。2）近期一季報(bào)密集出爐，跨境電商公司盈利能力修復(fù)趨勢(shì)明顯，初步驗(yàn)證年初策略判斷：其中安克創(chuàng)新Q1凈利潤(rùn)+53%，華凱易佰+119%，吉宏股份+64%，焦點(diǎn)科技+20%。3）AI應(yīng)用對(duì)跨境電商增收效果或超預(yù)期：短期內(nèi)，ChatGPT應(yīng)用為工具賦能邏輯，擁有數(shù)字化基礎(chǔ)的頭部電商企業(yè)將更快、更好地接入應(yīng)用，從而進(jìn)一步優(yōu)化選品邏輯，提升出單率、廣告轉(zhuǎn)化率，實(shí)現(xiàn)市占率提升；長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨工具在全行業(yè)推廣，跨境商業(yè)整體商業(yè)模式有望進(jìn)一步優(yōu)化，加速海外線上滲透率增長(zhǎng)，提升板塊估值。我們認(rèn)為，一季報(bào)為跨境電商業(yè)績(jī)修復(fù)的階段性驗(yàn)證，海外剛需韌性+庫(kù)存出清的行業(yè)β持續(xù)，疊加AIGC技術(shù)的增效作用，持續(xù)推薦跨境電商+AI三劍客吉宏股份（002803.SZ）、華凱易佰（300592.SZ）、焦點(diǎn)科技（002315.SZ），以及品牌運(yùn)營(yíng)龍頭安克創(chuàng)新（300866.SZ）。
　　線下零售：1.從近期零售板塊一季報(bào)情況來(lái)看，多數(shù)公司23Q1盈利能力呈現(xiàn)出改善趨勢(shì)。從宏觀層面來(lái)看，近期社零、社融、PMI等數(shù)據(jù)均顯示出經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，同時(shí)考慮到1）22年Q2疫情影響下部分公司業(yè)績(jī)進(jìn)入低基數(shù)期；2）作為防疫政策調(diào)整后首個(gè)小長(zhǎng)假，今年五一酒店機(jī)票等預(yù)定數(shù)據(jù)體現(xiàn)出消費(fèi)者較高的出行熱情，預(yù)計(jì)線下客流有明顯回暖。展望后續(xù)，消費(fèi)復(fù)蘇邏輯有望繼續(xù)演繹，Q1業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況或使得市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期更加樂(lè)觀，對(duì)板塊形成進(jìn)一步的催化。同時(shí)消費(fèi)復(fù)蘇已進(jìn)入第二階段，即從復(fù)蘇的預(yù)期向數(shù)據(jù)兌現(xiàn)切換，建議關(guān)注自身正α顯著、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)秀、數(shù)據(jù)兌現(xiàn)確定性強(qiáng)的零售龍頭重慶百貨（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）、百聯(lián)股份（600827.SH）。2.23年是外交大年，也是“一帶一路”倡議發(fā)布的十周年，5月的“中國(guó)-中亞五國(guó)”峰會(huì)、9月的第三屆“一帶一路”峰會(huì)作為今年兩大主場(chǎng)外交活動(dòng)，有望持續(xù)催化“一帶一路”行情。同時(shí)今年以來(lái)人民幣國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)迎來(lái)突破，巴西、阿根廷近期均與中國(guó)達(dá)成本幣結(jié)算協(xié)議，推薦多重利好共振下的小商品城（600415.SH），跨境人民幣支付業(yè)務(wù)及CG平臺(tái)業(yè)務(wù)正值推廣及變現(xiàn)窗口期，看好業(yè)務(wù)快速落地，為公司帶來(lái)利潤(rùn)增量，同時(shí)線下市場(chǎng)正處新一輪擴(kuò)建周期，全年業(yè)績(jī)有望保持高增。3.從家家悅年報(bào)及一季報(bào)情況來(lái)看，省外門店收入、毛利率均呈現(xiàn)出較好的改善趨勢(shì)，培育效果逐步顯現(xiàn)。同時(shí)近日公司微信公眾號(hào)官宣，家家悅售家零食店煙臺(tái)萊山保利零食店于4.28正式開業(yè)。公司是區(qū)域規(guī)模經(jīng)濟(jì)佼佼者，在山東地區(qū)已建立起較強(qiáng)的供應(yīng)鏈及渠道壁壘，在供應(yīng)鏈資源的支撐下，公司切入零食量販高景氣賽道，有望打開進(jìn)一步增長(zhǎng)空間，推薦家家悅（603708.SH）。
　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：年報(bào)、一季報(bào)公布，業(yè)績(jī)延續(xù)高增趨勢(shì)，打消市場(chǎng)質(zhì)疑。GDR推進(jìn)順利（已與中國(guó)建設(shè)銀行簽署存托業(yè)務(wù)協(xié)議），建議關(guān)注處于估值低位的國(guó)聯(lián)股份（603613.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹風(fēng)險(xiǎn)。