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事件：4月28日公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告
　　2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.27億元，同比增長(zhǎng)98.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.14億元，同比增長(zhǎng)24.37%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.08億元，同比增長(zhǎng)63.44%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.15%，同比增加0.028pct。2023Q1公司績(jī)符合預(yù)期。
　　公司管理費(fèi)用率持續(xù)下降，高研發(fā)投入夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力
　　1）利潤(rùn)率：2023Q1毛利率為7.06%，同比下降4.11pct；凈利率為0.28%，同比下降0.05pct，公司凈利率下降原因主要是毛利率下降所致。
　　2）期間費(fèi)用：2023Q1期間費(fèi)用率為6.52%，同比下降4.49pct。其中銷售費(fèi)用率0.94%，同比下降0.83pct；管理費(fèi)用率3.89%，同比減少5.20pct，環(huán)比下降0.37pct，管理費(fèi)用率持續(xù)下降；研發(fā)費(fèi)用率2.03%，同比增加1.21pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.33%，同比增加0.35pct。公司研發(fā)費(fèi)用同比大增389.73%，由于本期自籌資金科研投入較多，或表明公司積極開(kāi)發(fā)新型號(hào)產(chǎn)品，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　客戶回款保障公司貨幣資金充沛，預(yù)付款增加體現(xiàn)公司對(duì)下游需求信心1）2023Q1公司貨幣資金為41.69億元，較2022年末增加96.92%，主要由公司客戶回款較多導(dǎo)致貨幣資金增加，公司貨幣資金充沛。
　　2）預(yù)付款項(xiàng)15.75億元，較2022年末增加43.67%，主要系本期材料采購(gòu)需求較大；合同負(fù)債為13.79億元，比2022年末增加19.60%。
　　民用直升機(jī)AC332簽署24架訂單，資產(chǎn)重組進(jìn)展順利
　　1）公司近日（4.10公告）與中航國(guó)際融資租賃、保利航空科技、寧翔通用航空等簽署24架AC332訂單，對(duì)公司新型直升機(jī)市場(chǎng)開(kāi)拓具有積極意義。
　　2）公司擬發(fā)行股份收購(gòu)哈飛和昌飛集團(tuán)（1.10公告），本次重組涉及軍工事項(xiàng)審查已獲得國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局批復(fù)（4.14公告），資產(chǎn)重組進(jìn)展順利。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)：
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)8.6、11.1、13.5億，同比+123%、+28%、+22%，PE為29、23、19倍。公司目前市值處于相對(duì)底部，安全邊際高?？紤]到公司實(shí)施收購(gòu)哈飛和昌飛集團(tuán)，看好直升機(jī)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)重組實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期、直升機(jī)訂單不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)