>> 浙商證券-亞星錨鏈(601890)點評報告：業(yè)績超預(yù)期；船舶油服景氣度高，漂浮式風(fēng)電打開成長空間-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一季報業(yè)績超預(yù)期，2023Q1凈利潤同比提升約127%2023年一季度公司實現(xiàn)營收4.89億元，同比提升38.18%，主要系下游船舶、油服行業(yè)需求回暖，疊加前期因疫情積壓的訂單于本報告期發(fā)貨所致；歸母凈利潤0.59億元，同比增長122.02%。
盈利能力持續(xù)提升，2023Q1毛利率、凈利率同比提升2.41pct、4.78pct盈利能力：2023Q1銷售毛利率、銷售凈利率分別26.35%、12.25%，同比提升2.41pct、4.78pct。公司盈利能力顯著提升主要系規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。費用端：2023Q1期間費用率14.73%，同比上升2.89pct，主要系財務(wù)費用率上升所致。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別約3.82%、5.37%、3.15%、2.03%，分別同比變動+0.37、-1.16、+0.36、+3.31pct。
公司將受益船舶油服行業(yè)景氣向上、漂浮式海風(fēng)產(chǎn)業(yè)化加速、礦用鏈國產(chǎn)替代1）船舶行業(yè)：海運回暖+換船周期+環(huán)保制約促造船業(yè)訂單爆發(fā)，行業(yè)進入中期景氣上升期，公司憑借其高市占率有望受益行業(yè)景氣向上。（2）油服行業(yè)：公司系泊鏈用于海上油氣平臺的新建配套及老平臺換新。截止2023-4-28，布倫特原油價格82.03美元/桶，全球油價處于高位。IHS預(yù)計2023年海上資本開支將保持強勁增長，同比增長23%，是2011年以來海上資本開支最高增速。海上油氣勘測開發(fā)景氣度有望復(fù)蘇，公司有望受益現(xiàn)有鉆井平臺利用率上升及海上油氣投資意愿加強。（3）漂浮式海上風(fēng)電：“雙碳”背景下，海上風(fēng)電發(fā)展迅速。80%以上海風(fēng)資源位于深遠海，漂浮式海上風(fēng)電大勢所趨。根據(jù)GWEC預(yù)測，截至2026年漂浮式風(fēng)電累計裝機容量將達到2947MW，其中2026年新增裝機1670MW，漂浮式風(fēng)電將正式進入商業(yè)化階段；預(yù)計2030年新增裝機將達到6254MW、累計裝機16609MW，2021-2030年復(fù)合增速80%。公司系泊鏈技術(shù)實力雄厚，已中標(biāo)多個漂浮式風(fēng)電項目，有望優(yōu)先受益漂浮式海上風(fēng)電發(fā)展。（4）礦用鏈：主要應(yīng)用于煤礦開采刮板式輸送機、轉(zhuǎn)載機等傳動鏈以及火電廠撈渣機圓環(huán)鏈，具備極強耗材屬性。目前年均近20億市場空間主要被德國蒂勒等海外公司占據(jù)。公司已中標(biāo)國家能源、中國神華等多個國內(nèi)礦用鏈訂單，預(yù)計后續(xù)公司有望借助在船舶錨鏈和海工系泊鏈領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，受益煤礦礦用鏈國產(chǎn)替代。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤CAGR約42%，維持“買入”評級預(yù)計2023-2025歸母凈利潤2、3、4.2億元，同比增長37%、46%、39%，CAGR=42%，現(xiàn)價對應(yīng)PE48、33、24X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：船舶行業(yè)景氣度回升不及預(yù)期；漂浮式風(fēng)電產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期。
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