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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.3億元，同比增長(zhǎng)23.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)35.6%。公司2023Q1業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，略超我們預(yù)期。
　　公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)；毛利率略降，凈利率提升。公司數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品性價(jià)比高，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)，訂單持續(xù)增長(zhǎng)，2023Q1營(yíng)收同比穩(wěn)步增長(zhǎng)23.5%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率26.2%，同比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1公司期間費(fèi)用率為12.8%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；其中研發(fā)費(fèi)用率為4.3%，同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出公司對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視程度。2023Q1實(shí)現(xiàn)凈利率13.6%，同比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　高端數(shù)控機(jī)床自主可控勢(shì)在必行，公司作為民營(yíng)機(jī)床龍頭持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代。中國(guó)是全球最大的機(jī)床消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，但機(jī)床產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)，2022年金屬切削機(jī)床進(jìn)口依賴度為30.4%；高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域進(jìn)口依賴尤其嚴(yán)重，預(yù)計(jì)高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率不足10%，國(guó)產(chǎn)替代任重道遠(yuǎn)。近年來(lái)，政府日益重視工業(yè)母機(jī)，不斷提高其戰(zhàn)略地位，逐步出臺(tái)各類自主可控支持政策，公司作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)，產(chǎn)品定位為中高端，在產(chǎn)品性能穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上，將通過(guò)明顯的性價(jià)比與服務(wù)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　重點(diǎn)拓展風(fēng)電、新能源汽車等新賽道，募投項(xiàng)目投產(chǎn)緩解產(chǎn)能不足壓力。公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)電、新能源汽車領(lǐng)域數(shù)控機(jī)床，2022年成立新能源汽車行業(yè)項(xiàng)目部，針對(duì)新能源汽車行業(yè)開(kāi)發(fā)多款適用機(jī)型，包括龍門(mén)加工中心系列、臥式加工中心、立式加工中心、數(shù)控立式車床等多個(gè)型號(hào)產(chǎn)品，助力新能源汽車行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。公司通過(guò)較完善的國(guó)內(nèi)及全球銷售網(wǎng)絡(luò)承接國(guó)內(nèi)外訂單，隨著IPO募投項(xiàng)目2000臺(tái)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)能逐步釋放，公司產(chǎn)能不足的壓力得到緩解，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能充沛。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.4、4.3、5.2億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為26.0%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件進(jìn)口依賴風(fēng)險(xiǎn)。