>> 東吳證券-紐威數(shù)控(688697)2023年一季報點評：Q1凈利潤同比+36%，看好產(chǎn)能釋放打開成長空間-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
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投資要點
公司營收端&利潤端均實現(xiàn)雙位數(shù)增長：
2023Q1公司實現(xiàn)營收5.3億元（同比+23.5%），歸母凈利潤0.72億元（同比+35.6%），扣非歸母凈利潤0.67億元（同比+44.8%），利潤端同比增幅大于收入端主要系政府補助增加所致。我們判斷公司業(yè)績穩(wěn)健增長的主要原因系隨著通用制造業(yè)進入復(fù)蘇周期，下游需求持續(xù)回暖，且2022Q1受疫情影響基數(shù)較低。
銷售毛利率維持高位波動，規(guī)模效應(yīng)下期間費用率降低：
2023Q1公司銷售毛利率為26.2%，同比-1.0pct，維持高位波動。2023Q1公司銷售凈利率為13.6%，同比+1.2pct，銷售凈利率有所提升主要系規(guī)模效應(yīng)下期間費用率有所降低。2023Q1，公司期間費用率為12.8%，同比0.6pct，其中銷售/管理（含研發(fā)）/財務(wù)費用率分別為6.15%/6.2%/0.4%，同比分別-1.8pct/+0.8pct/+0.4pct。
2023Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.04億元，同比-71.2%，主要系2023Q1到期的部分應(yīng)收票據(jù)公司已于2022年貼現(xiàn)所致；截至2023Q1，公司存貨9.2億元，同比+21.5%；合同負債3.4億元，同比+1.2%，在手訂單較為充足。
持續(xù)加碼研發(fā)提升產(chǎn)品競爭力，募投產(chǎn)能釋放打開成長空間：
公司持續(xù)加碼研發(fā)，不斷完善6大核心技術(shù)領(lǐng)域。2022年，公司研發(fā)支出0.82億元，占營收比重4.4%，同比+0.1pct。2023Q1，公司研發(fā)投入0.22億元，占營收比重4.25%，同比+0.7pct；2022年公司新增發(fā)明專利14項、實用新型專利39項，進一步完善精度控制與保持、高速運動、故障分析解決、操作便捷、自適應(yīng)加工及智能碰撞保護技術(shù)等6大核心技術(shù)領(lǐng)域。
募投項目逐步達產(chǎn)將有效緩解公司產(chǎn)能不足壓力。公司募投項目“三期中高端數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)化項目”于2022年7月正式投產(chǎn)，預(yù)計于2024年全部達產(chǎn)。全部達產(chǎn)后，將新增各類數(shù)控機床產(chǎn)品共計2000臺，按照公司2022年機床平均售價約63萬元/臺計算，將新增機床產(chǎn)值超12億元。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到下游通用制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.46（維持）/4.35（維持）/5.38（維持）億元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為23/18/15倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求不及預(yù)期、核心部件依賴外購、市場競爭加劇。
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