>> 東方證券-天味食品(603317)23年一季報點評：改革效果持續(xù)顯現(xiàn)，向好趨勢有望延續(xù)-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 371KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝寧鈴,彭博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，23年Q1公司實現(xiàn)營收7.66億元/yoy+21.79%，歸母凈利潤1.28億元/yoy+27.74%，扣非歸母凈利潤1.19億元/yoy+ 21.61%。
高基數(shù)下營收穩(wěn)健增長，經(jīng)銷商穩(wěn)健拓展。公司23Q1營收yoy+21.79%，在去年高基數(shù)下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，經(jīng)營勢頭向好。1）分產(chǎn)品看，23Q1公司火鍋調料/中式菜品調料/香腸臘肉調料/雞精/香辣醬/其他實現(xiàn)營收2.90/4.20/0.27/0.15/0.08/0.04億元，yoy+20%/+20%/+404%/-18%/-19%/-14%。核心品類火鍋調料、中式菜品調料保持20%的穩(wěn)健增長，香腸臘肉調料高增預計與豬肉價格較低有關。2）分渠道看，23Q1公司經(jīng)銷商/定制餐調/電商實現(xiàn)營收6.24/0.57/0.66億元，同比+19%/+11%/+97%，公司經(jīng)銷商新增87家至23Q1末的3501家。3）分區(qū)域看，23Q1公司西南/華中/華東/西北/華北/東北/華南/出口實現(xiàn)營收2.34/1.27/1.75/ 0.50/ 0.86/ 0.37/0.49/0.07億元，同比+34%/+20%/+16%/-15%/+43%/+24%/+15%/+32%。
毛利率同比改善，費用率有所上行，凈利率穩(wěn)健提升。1）公司23Q1毛利率40.62%/yoy+4.66pct，毛利率同比改善預計與油脂、包材等成本下降、高毛利的火鍋調料及中式調料菜品占比提升有關。2）公司23Q1銷售費用率14.84%/yoy+1.83pct，管理費用率5.91%/yoy+2.51pct。3）23Q1公司歸母凈利率16.74%/yoy+0.78pct，凈利率穩(wěn)健提升。
展望23年：1）渠道方面，公司將進一步推動優(yōu)商扶商策略，推動渠道下沉；2）產(chǎn)品方面，公司將堅持大單品策略，并加大布局地方性風味單品；3）消費場景方面，將進一步發(fā)力新零售業(yè)務、提升新零售銷售占比。2023年公司收入、凈利潤增長目標均不低于20%，23年Q1經(jīng)營勢頭向好，建議積極關注。
盈利預測與投資建議
公司22年及23年一季度經(jīng)營勢頭好于預期，我們上調收入預測、下調費用預測，上調23-25年歸母凈利潤預測至4.42/5.50/6.63億元（調整前23-24年為3.85/4.87億元），對應23-25年每股收益分別為0.42/0.52/0.62元，使用可比公司估值法給予公司23年45倍PE預測，對應目標價18.90元，維持"增持"評級。
風險提示
原材料成本壓力，需求恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇，渠道拓展不及預期
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