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2022年養(yǎng)殖板塊盈利恢復，種子板塊延續(xù)景氣
　　2022年農業(yè)行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入11667.29億元，同比增長13.52%，歸母凈利潤153.22億元，同比上升146.16%。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2741.33億元，同比增長17.12%；歸母凈利潤-38.68億元，同比上升74.29%。2022年行業(yè)銷售毛利率10.47%，同比+3.33 pct；銷售凈利率1.42%，同比+4.64 pct；凈資產收益率3.20%，同比+10.60 pct。2023Q1行業(yè)銷售毛利率7.01%，同比+3.26 pct；銷售凈利率-1.62%，同比+5.41 pct；凈資產收益率-0.82%，同比+2.62 pct。整體來看，2022及2023Q1行業(yè)盈利能力同比均有所好轉，2022年行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，2023Q1實現(xiàn)減虧。
　　子行業(yè)分析：養(yǎng)殖板塊利潤恢復，盈利面改善明顯
　　2022年農業(yè)各子行業(yè)收入均同比上升，歸母凈利潤兌現(xiàn)情況來看，除動保、農產品加工及林業(yè)、種子板塊利潤同比下滑，分別同比-21.74%/-48.96% / -110.93%外，其他板塊均同比增長，其中漁業(yè)板塊歸母凈利潤同比漲幅最大，漲幅為756.41%。
　　畜禽養(yǎng)殖：2022年豬企出欄量延續(xù)高增，白羽雞引種受阻景氣抬升
　　2022年養(yǎng)豬企業(yè)實現(xiàn)收入4428.96億元，同比增長14.50%，歸母凈利潤75.62億元，同比上升117.81%。2023Q1養(yǎng)豬企業(yè)實現(xiàn)營收986.34億元，同比增加17.85%，行業(yè)凈利潤-71.16億元，同比上升54.99%。受2022年下半年豬價上行影響，養(yǎng)豬企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈。2023Q1豬價下行造成養(yǎng)殖虧損，但豬價仍好于同期水平，2023Q1養(yǎng)豬企業(yè)整體實現(xiàn)減虧。新一輪產能去化有望持續(xù)進行，年內豬價預計呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，豬企盈利能力有望環(huán)比改善。
　　禽養(yǎng)殖：2022年全年肉雞養(yǎng)殖企業(yè)實現(xiàn)收入446.96億元，同比+22.43%；歸母凈利潤7.24億元，同比+127.43%。2023Q1肉雞養(yǎng)殖企業(yè)實現(xiàn)收入117.82億元，同比+38.87%；歸母凈利潤1.22億元，同比+116.65%。2022年5月祖代白羽雞引種受阻以來，白羽雞行業(yè)景氣度逐步提升，白羽雞產業(yè)鏈盈利能力有所改善，消費復蘇背景下禽養(yǎng)殖企業(yè)盈利能力有望提升。
　　飼料和種子：2022年飼料企業(yè)營收同比增長，種企轉基因商業(yè)化持續(xù)推進
　　飼料：2022年飼料企業(yè)實現(xiàn)收入1809.05億元，同比+15.17%；歸母凈利潤36.73億元，同比+896.31%。2023Q1實現(xiàn)收入415.98億元，同比+17.75%；歸母凈利潤0.29億元，同比+110.57%。隨飼料原料價格下行，飼料企業(yè)成本壓力有望減弱。
　　種子：2022年種企業(yè)現(xiàn)收入115.10億元，同比+18.15%；歸母凈利潤-3.31億元，同比-151.15%。2023Q1實現(xiàn)收入25.59億元，同比+14.50%；歸母凈利潤2.55億元，同比+36.56%。隨轉基因商業(yè)化推進，種子行業(yè)景氣度有望進一步抬升。
　　風險提示：畜禽及農產品價格大幅下跌將直接影響企業(yè)收入及利潤；動物疫情爆發(fā)將導致動物死亡率提升、消費需求下降，直接和間接影響企業(yè)業(yè)績。