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南京銀行2022年、2023Q1歸母凈利潤同比分別增長16.1%、8.2%，營業(yè)收入同比分別增長9.0%和5.5%，業(yè)績貢獻主要來自規(guī)模、非息與撥備，今年1季度非息貢獻減弱。公司存、貸增長略緩仍高位，1季度息收入增速由負轉正，測算息差企穩(wěn)回升，手續(xù)費收入下降較快，投資相關其他非息收入上升。
　　資產質量平穩(wěn)，公司存量撥備略降，撥備反哺盈利。公司在江蘇區(qū)域客戶基礎扎實，在投資和政信業(yè)務方面擁有突出競爭力，同時公司大股東對公司業(yè)務及資本的支持力度大，持續(xù)看好，維持增持評級。
　　支撐評級的要點
　　測算息差企穩(wěn)回升
　　單季看，1季度凈利息收入同比增長4.8%，增速由負轉正。測算1季度單季凈息差1.73%，較去年4季度上升12bp，企穩(wěn)回升。
　　存、貸款增速略緩仍高位
　　1季度末貸款增速17.2%，增速較去年末略降2.5個百分點，信貸增長主要靠對公信貸拉動，新增信貸主要投向租賃及商務服務業(yè)、水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)。存款增速下行主要源于定期存款增速下降。
　　非貸撥備反哺盈利，貸款存量高位撥備略降
　　2022年資產減值損失同比下降3.5%，去年全年貸款減值同比多提23.5%，非貸部分少計提形成對盈利直接反哺。Q1資產減值損失同比下降8.9%，持續(xù)反哺盈利。存量撥備略降，2023年Q1撥備覆蓋率392.36%，環(huán)比下降4.84個百分點，撥貸比3.52%，環(huán)比下降5bp。
　　估值
　　根據公司公告，我們調整公司盈利預測，2023/2024年EPS調整至1.94/2.19元，目前股價對應2023/2024年PB為0.67x/0.58x，維持增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　經濟下行、疫情反復導致資產質量惡化超預期。