>> 華安證券-輕紡城(600790)再下一“城”，市場、數(shù)字、投資三維戰(zhàn)略布局-230430
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 2098KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪巖 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
存量：專業(yè)市場管理高盈利水平、穩(wěn)業(yè)績貢獻
輕紡城擁有東升路市場、東市場等多家批發(fā)市場，以市場營業(yè)用房的開發(fā)、租賃和物業(yè)管理為主業(yè)。其中，租賃業(yè)作為公司收入的支柱業(yè)務，2019-2022年租賃業(yè)收入分別為8.6/7.2/8.3/7.7億元，占比在88%-95%之間。考慮到業(yè)務以租金及服務費的模式為主，可以貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流的同時具備較高的盈利水平。租賃業(yè)毛利率維持在50%以上，預收賬款對租賃業(yè)務營收規(guī)模覆蓋倍數(shù)維持在3倍以上。
增量：多元業(yè)務共振：物流+電商+服務
公司在鞏固主營業(yè)務的同時，積極推動經(jīng)營業(yè)務多元拓展，物流+電商+服務業(yè)務已初步形成協(xié)同效應。（1）“數(shù)字物流港”項目的推動，為公司深入融入“一帶一路”大格局提供重要的通道支持；（2）依托網(wǎng)上交易平臺，推廣以“小單快返”為主的新興經(jīng)營模式，增強供應鏈柔性，拓寬市場銷售模式；（3）公司承攬世界布商大會、輕紡城國際紡織品博覽會，“絲路柯橋·布滿全球”等重要世界級會議，連結客商和產(chǎn)品，拉動城市經(jīng)濟。
投資建議
公司主要以中國輕紡城市場營業(yè)用房的開發(fā)、租賃和物業(yè)管理為主營業(yè)務，集市場、物流、電商平臺于一體，倉儲租賃業(yè)務收入占比90%左右。主營業(yè)務具備較高盈利能力，助力公司業(yè)績穩(wěn)增。公司立足“市場+產(chǎn)業(yè)”獨特優(yōu)勢，進一步深化數(shù)字化改革、探索數(shù)據(jù)增值渠道，線上線下同步發(fā)展及各業(yè)務智慧化轉型。鞏固主業(yè)優(yōu)勢的同時，物流、電商及服務多元業(yè)務共振促進產(chǎn)業(yè)鏈完善。我們預計公司2023~2025年EPS分別為0.26、0.29、0.32元/股，對應當前股價PE分別為17.4、15.3、13.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
傳統(tǒng)市場經(jīng)營風險，人才儲備不足風險，外部因素風險等
|
|
