>> 浙商證券-航運行業(yè)航運板塊年報一季報總結(jié)：油運景氣，集運干散回落-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 1983KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1、油運：2022年運價低開高走，23Q1小幅波動但仍處于高位。
22H1受貨源及燃油成本高啟影響，油輪運輸市場疲軟，22H2俄烏沖突疊加美國石油戰(zhàn)略儲備釋放，油運需求提升，推動運價逐步上行，運價高啟帶動油運公司業(yè)績高增，2022年招商南油實現(xiàn)營業(yè)收入62.64億元（+62.20%），歸母凈利潤14.34億元（+383.67%）。
2、集運：外貿(mào)運價持續(xù)回落，內(nèi)貿(mào)運價穩(wěn)定性較強。
2022年外貿(mào)集運市場呈現(xiàn)前高后低的趨勢，23Q1延續(xù)向下走勢，CCFI和SCFI同比分別-68%和-80%；內(nèi)貿(mào)集運得益于其良性競爭格局，運價整體較為穩(wěn)定，2022年和23Q1PDCI指數(shù)同比分別+13%和-10%。2022年10月起中谷物流訂單逐步開始交付，截至2022年年末，中谷物流總運力達291萬載重噸，同比增長18.3%，實現(xiàn)營業(yè)收入142.09億元（+15.60%），歸母凈利潤27.41億元（同比+14.02%）。
3、干散貨運：2022年運價前高后低，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇有望提振干散貨運輸。
2022年受全球經(jīng)濟增速放緩及國內(nèi)疫情影響，全球干散貨航運市場呈前高后低的趨勢，2022年BDI指數(shù)平均為1934點，同比-34.3%，國內(nèi)沿海干散貨運價綜合指數(shù)CCBFI平均為1125點，同比-13.3%，國航遠洋2022年實現(xiàn)營業(yè)收入11.58億元（-19.48%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元（-48.87%）。
4、投資建議
中谷物流：國內(nèi)第二大內(nèi)貿(mào)集裝箱物流企業(yè)，低點造船打造核心成本優(yōu)勢，大船盈利能力提升，助力散改集貨源拓展，上市以來公司保持高分紅，2020/2021/2022年公司現(xiàn)金分紅分別為6.00 / 14.38 / 20.15億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例分別為58.89% / 59.82% / 73.51%，公司未來三年以現(xiàn)金形式累計分紅不少于累計實現(xiàn)可分配利潤的60%，彰顯了公司對未來盈利能力的信心以及與股東共享發(fā)展成果的理念。
招商南油：國內(nèi)唯一一家擁有國際國內(nèi)油化氣運輸資質(zhì)的水運企業(yè)，國際成品油運輸為遠東地區(qū)成品油運輸市場領(lǐng)先者。截至2022年末公司擁有及控制運力65艘，共計238萬載重噸。測算估計當(dāng)TCE運價上漲1萬美元/天，公司利潤增厚約6.73億元。
招商輪船：油運、干散行業(yè)供給確定性放緩，隨著中國疫后經(jīng)濟復(fù)蘇，有望迎來“油散雙擊”。公司VLCC運力規(guī)模全球第一、干散船隊規(guī)模世界領(lǐng)先，盈利彈性大，TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚12.3（億元）,預(yù)計后續(xù)將顯著受益于油、散行業(yè)景氣周期。
中遠海能：當(dāng)前運價持續(xù)上漲、行業(yè)供給確定性放緩，油運市場景氣度上升，公司作為全球油運龍頭，盈利彈性大，VLCCTCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚11.7（億元），預(yù)計后續(xù)將顯著受益于油運行業(yè)景氣周期。
5、風(fēng)險提示：
全球石油消費恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致油運需求下降
OPEC進一步減產(chǎn)，導(dǎo)致貨量下降，導(dǎo)致油運需求下降
地緣政治風(fēng)險等
|
|
