>> 西部證券-華帝股份(002035)2022年年報及2023年一季報點評：Q1業(yè)績改善，持續(xù)向好可期-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 516KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2022年公司實現(xiàn)收入58.19億元，同比+4.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比-31.0%；2022Q4實現(xiàn)收入15.59億元，同比-3.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.38億元，同比增長-95.77%；2023Q1實現(xiàn)收入11.95億元，同比+6.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，同比+15.86%。
22年收入逆勢增長，23Q1保持較好發(fā)展。22年公司煙灶表現(xiàn)穩(wěn)健，熱水器及新品類實現(xiàn)較快增長，煙機/灶具/熱水器收入同比增長0.58%/-1.37%/17.50%，洗碗機/電蒸箱/集成灶/凈水器同比增長15.11%/16.69%/40.57%/14.98%，其中集成灶品類增勢迅猛，終端已逐步滲入新零售、分銷、家裝等渠道，截止22年底全國專賣店合計近500家。受疫情、地產(chǎn)下行等影響，22年廚電市場需求低迷，根據(jù)AVC，22年廚衛(wèi)大家電銷額同比-9.6%，在此背景下，公司實現(xiàn)逆勢增長并于Q1延續(xù)較好增速，主要源于以下原因：1）強化品牌建設(shè)，加強營銷推廣，借助明星流量、新媒體傳播矩陣等持續(xù)提升品牌市場影響力；2）推進多元化渠道布局，線下加強經(jīng)銷商幫扶力度及終端門店形象建設(shè)，線上推行精細化管理，努力提升產(chǎn)品動銷率及轉(zhuǎn)化率。根據(jù)AVC，22年公司線上部分核心品類在廚電核心品牌中增速領(lǐng)先；3）產(chǎn)品創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司積極優(yōu)化研發(fā)機制，促進產(chǎn)品創(chuàng)新滾動迭代，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力。
23Q1盈利能力有所改善。22年業(yè)績承壓主要受資產(chǎn)、信用減值影響。22A/22Q4/23Q1毛利率為39.52%/34.86%/39.63%，同比-1.3pct/-3.9pct/+0.5pct，22年下滑預(yù)計受上半年原材料價格高位影響。費用端管控良好，22A/23Q1期間費用率同比+0.2pct/-0.1pct。22A/22Q4/23Q1凈利率為2.62%/-8.70%/7.66%，同比-1.23pct/-4.48pct/+0.42pct，Q1盈利能力迎來改善。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增長251.9%、14.2%、11.2%，對應(yīng)PE分別為12.0、10.5、9.4倍，維持“增持”評級。
風險提示：市場需求疲軟，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇等。
|
|
