>> 國泰君安-宇通客車(600066)公司2023年一季報點評報告：Q1業(yè)績超預期，盈利能力步入穩(wěn)步恢復期-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調(diào)目標價至17.02元，維持“增持”評級。2023年一季報表現(xiàn)超預期，考慮到公司采取保價經(jīng)營策略后的盈利能力提升，調(diào)整2023-2025年EPS預測為0.57（+0.09）/0.74（+0.09）/0.89（+0.04）元。
考慮到公司客車行業(yè)的龍頭地位與行業(yè)周期向上，給予公司2024年23倍PE，高于行業(yè)平均，上調(diào)目標價至17.02元，上調(diào)幅度為24%。
Q1業(yè)績表現(xiàn)超預期，同比實現(xiàn)扭虧為盈。2023年Q1公司實現(xiàn)營收35.76億元，同比增長1.4%，在銷量下滑10%以上的背景下實現(xiàn)營收增長，單車售價同比提升明顯。實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比扭虧為盈。公司持續(xù)加強價格管控和訂單風險管理，實現(xiàn)了國內(nèi)訂單毛利率提升，海外銷量增加亦為業(yè)績帶來積極貢獻。
盈利能力同比提升，費用率同比顯著降低。2023年Q1公司毛利率21.48%，同比提升6.52pct，環(huán)比降低4.58pct。本季度公司凈利率3.53%，同比扭虧為盈，環(huán)比降低3.77pct。本季度公司總費用率為21.12%，同比降低4.48pct，環(huán)比提升2.31pct。本季度研發(fā)費用率為8.2%，同比降低2.68pct，環(huán)比提升2.26pct。
客車銷量拐點已現(xiàn)，國內(nèi)旅游客車及海外有望成為增長點。中大型客車行業(yè)經(jīng)歷多年下行，底部明確，2023年3月銷量已實現(xiàn)同比增長，拐點顯現(xiàn)。國內(nèi)出行及旅游市場有望復蘇，同時公司積極開拓海外市場，海外銷量穩(wěn)增長可期，海外高盈利將拉動盈利能力進一步提升。
風險提示：中大客行業(yè)需求恢復不及預期，盈利改善不及預期。
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