久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22年景氣漸弱、23Q1復(fù)蘇初現(xiàn)，關(guān)注格局優(yōu)化的周期品及核心技術(shù)新材料
　　22年能源高價(jià)，地產(chǎn)/紡服等終端走弱，而新增產(chǎn)能持續(xù)投放，化工行業(yè)景氣漸弱，23Q1需求漸改善疊加企業(yè)減開工等，復(fù)蘇初現(xiàn)?；A(chǔ)化工&石油天然氣（華泰化工分類）458家上市企業(yè)22年?duì)I收/凈利106505/5921億元，yoy+22%/+13%，凈利率5.56%，yoy-0.4pct；23Q1營收/凈利24872/1351億元，yoy-1%/-24% （ qoq-6%/+52% ），凈利率5.43%，yoy-1.65pct/qoq+2.06pct。關(guān)注油氣&石油制品、下游復(fù)蘇且格局優(yōu)化的周期品，以及合成生物等新興領(lǐng)域，推薦中國石化（A/H）/中國海油（A/H）/博匯股份/萬華化學(xué)/寶豐能源/華魯恒升/巨化股份/永和股份/華恒生物。
　　22全年：資源品、精細(xì)品及新材料相對景氣，中游子行業(yè)承壓
　　1.石油石化：高油價(jià)支撐石油開采/油品銷售及倉儲盈利，煉油/石化原料需求偏弱&成本承壓疊加庫存損失，盈利承壓；2.化肥農(nóng)藥：22H1鉀肥/磷肥因供給收縮貢獻(xiàn)高盈利，雖22H2景氣回落，但整體仍高增長，農(nóng)藥景氣修復(fù)且受益于海外供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移；3.化纖染料：需求低迷及成本壓力下，景氣低谷；4.氯堿相關(guān)：需求整體承壓，氟化工盈利改善；5.塑料聚氨酯：需求弱勢，盈利承壓；6.建材上游：地產(chǎn)需求疲弱，涂料涂漆/鈦白粉等陷入低谷；7.電子材料：部分精細(xì)品及新材料需求向好，且受益于國產(chǎn)替代；8.消費(fèi)上游及其他：日用化學(xué)品/食藥添加劑等需求承壓，新能源材料相對景氣。
　　23Q1：行業(yè)價(jià)差漸回升，復(fù)蘇初現(xiàn)
　　1.石油石化：油價(jià)同環(huán)比回落但仍處高價(jià)區(qū)間，石油開采盈利高位，石化原料供需雙弱，盈利低迷，煉油企業(yè)盈利環(huán)比改善；2.化肥農(nóng)藥：需求漸淡疊加行業(yè)供給壓力緩解，盈利漸下行；3.化纖染料：終端紡服延續(xù)疲弱，景氣仍有承壓；4.氯堿相關(guān)：供需雙弱下PVC/有機(jī)硅/氟化工延續(xù)低迷，純堿盈利仍處相對高位；5.塑料聚氨酯：塑料制品/助劑需求疲弱拖累盈利，聚氨酯筑底回升；6.建材上游：地產(chǎn)需求持續(xù)疲弱，板塊盈利延續(xù)低迷；7.電子材料：電子化學(xué)品和膜材料需求亦有承壓；8.消費(fèi)上游及其他：日用化學(xué)品/維生素等盈利持續(xù)低迷，新能源材料盈利階段性走弱，橡膠輪胎企業(yè)盈利顯韌性。
　　行業(yè)展望：靜待需求復(fù)蘇，關(guān)注格局優(yōu)化的周期板塊及核心技術(shù)新材料
　　地產(chǎn)/紡服等需求仍待復(fù)蘇，海外經(jīng)濟(jì)增速回落下出口需求亦或承壓，但化學(xué)原料與制品行業(yè)轉(zhuǎn)入主動(dòng)去庫周期，伴隨國內(nèi)需求在穩(wěn)增長等政策下的邊際改善及行業(yè)去庫后的供給優(yōu)化，我們認(rèn)為23年或是新一輪景氣上行期的起點(diǎn)。板塊而言，由于長期資本開支不足等因素，油氣行業(yè)未來1-2年仍有望高景氣，成品油經(jīng)歷供給收縮后，需求復(fù)蘇或帶動(dòng)景氣走高，推薦中國石化（A/H）/中國海油（A/H）/博匯股份；聚氨酯/氟化工等格局優(yōu)化的子行業(yè)在需求復(fù)蘇階段或迎來新周期起點(diǎn)，推薦萬華化學(xué)/巨化股份/永和股份；同時(shí)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭及新興技術(shù)領(lǐng)域，推薦寶豐能源/華魯恒升/華恒生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)；化工品需求不及預(yù)期；新增產(chǎn)能釋放造成行業(yè)競爭加??；新技術(shù)及新材料應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期。