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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季度報(bào)，2022年公司營收44.52億元，同比增長10.58%，歸母凈利潤為2.55億元，同比增長221.23%；2023年Q1營收11.51億元，同比增長10.09%，歸母凈利潤1.02億元，同比增長103.67%。
　　投資要點(diǎn)
　　積極實(shí)現(xiàn)“雙碳“轉(zhuǎn)型，業(yè)績迎來拐點(diǎn)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.52億元，同比增長10.58%，迎來營收連續(xù)5年下降之后的首次正增長，同時(shí)2023Q1繼續(xù)保持增長勢頭，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.51億元，同比增長10.09%，表明公司“雙碳”戰(zhàn)略已取得階段性成果，配合收入增長、利潤快速提升，公司將步入發(fā)展新階段。
　　優(yōu)化內(nèi)部管理，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低、毛利率提升。2022年公司綜合毛利率為24.11%，提升4.96pct，公司加快智慧車間建設(shè)，生產(chǎn)效率明顯提升。費(fèi)用端，公司積極推進(jìn)銀行貸款降利率，貸款利率由年初4.08%下降到3.27%，2022年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降16.49%，取得優(yōu)化成效。公司在積極應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，取得了穩(wěn)中趨優(yōu)的態(tài)勢。
　　非公開募集資金30億元，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)化能力。2022年10月，公司非公開發(fā)行1.7億股，募集資金30億元，資金主要用于車載特種發(fā)射裝備系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、軌道交通高效牽引及節(jié)能裝備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，并收購湖南湘電動(dòng)力29.98%股權(quán)，進(jìn)一步增厚公司“電磁能+電機(jī)+電控”核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。
　　擁有船舶綜合電力系統(tǒng)核心技術(shù)，乘海軍裝備轉(zhuǎn)型之東風(fēng)。中國海軍正處于裝備放量高峰期，從數(shù)量和總噸位跨向技術(shù)更先進(jìn)、能力更全面的遠(yuǎn)洋戰(zhàn)略力量，公司擁有船舶綜合電力推進(jìn)系統(tǒng)和特種發(fā)射兩大核心技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品市場占有率為100%，公司以此為依托布局海軍裝備為牽引的軍工發(fā)展格局，圍繞船舶、海洋領(lǐng)域構(gòu)建新一代電磁電氣技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　盈利預(yù)測與投資評級：基于十四五軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在電磁推進(jìn)系統(tǒng)的壟斷地位，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為4.77（+0.11）/7.03（+0.18）/8.91億元，對應(yīng)PE分別為52/35/28倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。