>> 信達證券-均勝電子(600699)一季度業(yè)績同比高增，盈利提升業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
1145KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏,蔣穎 |
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[Table_S事件：ummar公司發(fā)布y] 2023年一季報，23年Q1公司實現(xiàn)營收132.2億元，同比+12.7%，歸母凈利潤2.0億元，上年同期虧損-1.6億元；扣非歸母凈利潤1.3億元，上年同期虧損0.5億元。
點評：盈利水平同比改善明顯，費用管控卓有成效。2023Q1公司毛利率13.0%，同比+2.1pct，環(huán)比-1.1pct；凈利率1.4%，同比+4.0pct，環(huán)比-0.3pct。盈利水平同比改善明顯，環(huán)比略有下滑。費用端，公司2023Q1期間費用率為11.84%，同比-1.7pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.8%、4.7%、4.4%、2.0%，同比變動-0.6/-1.4/-0.4/+0.8pct，公司費用管控卓有成效。
汽車電子業(yè)務持續(xù)放量，毛利創(chuàng)歷史新高。公司汽車電子業(yè)務2023Q1實現(xiàn)營收約40.6億元，同比+18.5%，毛利率約20%，較2022全年+1.5pct。智能座艙板塊與華為合作進一步深化，智駕板塊圍繞域控產(chǎn)品落地、合作英偉達、打造智能傳感器技術(shù)生態(tài)，構(gòu)建全棧能力推動AI+汽車產(chǎn)業(yè)融合。公司汽車電子業(yè)務產(chǎn)品附加值高，隨產(chǎn)品持續(xù)量產(chǎn)，汽車電子業(yè)務有望進一步貢獻利潤。
安全業(yè)務回暖明顯，助力公司業(yè)績增厚。公司汽車安全業(yè)務2023Q1實現(xiàn)營收97.1億元，同比+10.3%，毛利率約10%，較22全年+約0.9pct，安全業(yè)務盈利能力持續(xù)向好。我們認為，公司安全業(yè)務訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，逐步過渡至更高利潤率、更高新能源占比、更多國內(nèi)訂單的項目訂單組合，有望帶動公司業(yè)績增厚。
訂單儲備充足，新能源業(yè)務打開新局面，23年公司有望迎來業(yè)績大年。
2023Q1公司新獲訂單生命周期總金額174億元，其中約130億元為某知名車企全球新能源汽車800V高壓平臺功率電子類產(chǎn)品，公司新能源業(yè)務由此獲得較大突破。公司2022年共計新獲訂單763億元，安全/電子分別為481/282億元，其中新能源訂單占比超60%。隨著汽車電子放量、在手訂單爬坡、安全業(yè)務歐洲區(qū)減虧、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能釋放，公司盈利水平有望持續(xù)提升。
盈利預測與投資評級：我們認為公司正持續(xù)兌現(xiàn)“汽車安全主業(yè)拐點向上+智駕、座艙、新能源三箭齊發(fā)”增長邏輯，中長期基本面有望持續(xù)向上。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為9.1、13.1、20.1億元，對應PE分別為23/16/10倍，維持“買入”評級。
風險因素：原材料價格波動、芯片供給短缺、車市下行、增量業(yè)務拓展不及預期等。
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