>> 國信證券-均勝電子(600699)業(yè)績穩(wěn)步改善，在手訂單充沛-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
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業(yè)績穩(wěn)健修復(fù)。均勝電子2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入132億元，同比+12.7%，環(huán)比-5.9%，歸母凈利潤2億元（去年同期-1.58億元），環(huán)比-23.9%，扣非歸母凈利潤1.33億元（去年同期為-0.46億元），環(huán)比+117.5%。
公司2023Q1毛利率為12.96%，同比+2.09pct，環(huán)比+1.13pct。分產(chǎn)品看，2023Q1公司汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收40.6億元，同比+18.5%，毛利率約為20%；汽車安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收91.7億元，同比+10.3%，毛利率約為10%。公司營收表現(xiàn)好于行業(yè)，業(yè)績增長得益于汽車電子業(yè)務(wù)隨著智能座艙域控制器等新產(chǎn)品陸續(xù)放量而保持高增長，以及公司在國內(nèi)市場的開拓。盈利能力改善得益于公司積極推進客戶補償，提升自身供應(yīng)鏈韌性，提高生產(chǎn)運營效率等措施。
汽車安全業(yè)務(wù)擴大中國區(qū)份額，加大研發(fā)與產(chǎn)能擴建，提升安全業(yè)務(wù)盈利能力。公司發(fā)揮中國區(qū)管理優(yōu)勢，擴大中國區(qū)份額：1、公司2022年于上海設(shè)立全球研發(fā)中心。2、建設(shè)合肥生產(chǎn)基地，預(yù)計一期于2023年投產(chǎn)，該智能生產(chǎn)基地包括研發(fā)中心、測試驗證實驗室、乘用車方向盤以及安全氣囊生產(chǎn)中心等。3、湖州三期工廠擴建項目竣工投產(chǎn)，火藥、氣囊用氣體發(fā)生器完成階段性建設(shè)目標，并建立了氣體發(fā)生器實驗室。汽車安全業(yè)務(wù)訂單結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，2022年報告期內(nèi)，汽車安全業(yè)務(wù)新獲訂單約481億元，新項目的利潤率逐步改善，新能源車型占比提升，來自于國內(nèi)訂單金額占比接近40%。
汽車電子業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，在手訂單充沛。智能座艙方面，公司合作華為共同推進基于華為芯片和鴻蒙操作系統(tǒng)的座艙域控研發(fā)，預(yù)計于2023年下半年開始量產(chǎn)。新能源管理方面訂單獲得突破，2022年公司新獲新能源管理訂單93億元，2023年4月公司披露獲得某車企全球性項目定點，預(yù)計全生命周期訂單總金額約130億元。智能駕駛方面，公司已和國內(nèi)外多家整車廠商共同推進基于不同芯片平臺的智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器及中央計算單元等項目的研發(fā)，發(fā)力智能駕駛。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們預(yù)測公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤10.11/13.38/15.86億元，同比增長156.4%/32.4%/18.5%，每股收益分別為0.74/0.98/1.16元，對應(yīng)PE為21/16/13倍。隨著公司安全業(yè)務(wù)整合結(jié)束，以及汽車電子業(yè)務(wù)放量，公司的成長性和確定性增強，維持“買入”評級。
風險提示：商譽減值風險、高資產(chǎn)負債率風險、技術(shù)風險、內(nèi)控風險、估值風險、政策風險、客戶拓展風險、毛利率下滑風險、匯率風險等
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