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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2022年?duì)I業(yè)收入497.93億元，同比增長(zhǎng)9.0%；歸母凈利潤(rùn)3.94億元，同比增長(zhǎng)110.5%；扣非歸母凈利3.14億元，同比增長(zhǎng)108.3%。4季度營(yíng)業(yè)收入140.50億元，同比增長(zhǎng)21.5%，環(huán)比增長(zhǎng)9.6%；歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同比增長(zhǎng)107.0%，環(huán)比增長(zhǎng)11.3%；扣非歸母凈利0.61億元，同比增長(zhǎng)101.6%，環(huán)比下降64.4%。2022年公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步恢復(fù)，降本控費(fèi)成效顯著，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。年報(bào)中披露2023年將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入530億元，同比增長(zhǎng)6.4%。2022年公司擬向股東分紅每股0.1元。
　　全年及4季度毛利率同比提升，費(fèi)用率顯著改善。2022全年毛利率12.0%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；4季度毛利率11.8%，同比提升4.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。2022全年期間費(fèi)用率11.7%，同比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，2022年公司持續(xù)推進(jìn)精益化目標(biāo)，嚴(yán)控費(fèi)用支出，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)有效優(yōu)化；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.0%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，主要系因匯率變動(dòng)實(shí)現(xiàn)凈匯兌收益所致。2022全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額21.70億元，同比增長(zhǎng)19.1%，主要系營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)疊加資金管控及費(fèi)用控制加強(qiáng)所致。
　　汽車(chē)電子業(yè)務(wù)維持較快增長(zhǎng)，新產(chǎn)品加速落地。2022年汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約151億元，同比增長(zhǎng)18.7%，毛利率18.5%，同比微降0.5個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司新獲汽車(chē)電子訂單約282億元，其中智能座艙/網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)189億元，新能源管理系統(tǒng)93億元。公司新一代智能座艙域控制器、集成式中控大屏、5G-V2X、400V/800V高壓快充平臺(tái)等重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入放量生產(chǎn)階段，為華為合作客戶(hù)車(chē)型提供的智能座艙產(chǎn)品預(yù)計(jì)下半年量產(chǎn)，智能駕駛域控制器與英偉達(dá)、高通、地平線、黑芝麻等芯片廠商形成合作，新產(chǎn)品數(shù)字智能天線預(yù)計(jì)將于1-2年內(nèi)進(jìn)入量產(chǎn)階段。隨著新產(chǎn)品迭代升級(jí)并逐步放量，公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速發(fā)展。
　　安全業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，積極布局中國(guó)市場(chǎng)。2022年汽車(chē)安全業(yè)務(wù)營(yíng)收約344億元，同比增長(zhǎng)6.5%，毛利率9.1%，同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。采取加強(qiáng)客戶(hù)溝通、優(yōu)化供應(yīng)鏈體系、提升管理效率、調(diào)配全球研發(fā)資源等措施改善安全業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)并取得良好成效。2022年新獲汽車(chē)安全業(yè)務(wù)訂單約481億元，國(guó)內(nèi)訂單占比超過(guò)40%，新能源車(chē)型占比提升。公司持續(xù)布局中國(guó)市場(chǎng)，上海全球研發(fā)中心2022年2月啟動(dòng)，湖州三期擴(kuò)建項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，計(jì)劃總投資約20億元的合肥基地一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2023年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能乘用車(chē)方向盤(pán)系統(tǒng)400萬(wàn)件/年、安全氣囊系統(tǒng)1000萬(wàn)件/年，為公司安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步向上發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入及毛利率（汽車(chē)安全產(chǎn)品毛利率低于市場(chǎng)預(yù)期）等預(yù)測(cè)，調(diào)整2023-2024年預(yù)測(cè)，增加2025年預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS分別為0.64、0.87、1.12元（原2023-2024年為0.79、0.91元），按23年P(guān)E估值，可比公司23年P(guān)E平均估值35倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22.4元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車(chē)電子及智能車(chē)聯(lián)配套量低于預(yù)期、汽車(chē)安全配套量低于預(yù)期、盈利改善低于預(yù)期、海外疫情不確定性及芯片供給影響下游車(chē)企配套量。