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4月12日公司發(fā)布公告，公司近期新獲某知名車企客戶全球性項(xiàng)目定點(diǎn)，將為其新能源汽車的800V高壓平臺(tái)提供功率電子類產(chǎn)品，預(yù)計(jì)全生命周期訂單總金額約130億元。公司是全球汽車智能、安全系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商，全面布局智能電動(dòng)，在手訂單充沛。我們維持2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)0.69/0.95/1.14元，給予2023年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍800V功率電子類產(chǎn)品斬獲130億元訂單，業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。4月12日公司發(fā)布公告，公司近期新獲某知名車企客戶全球性項(xiàng)目定點(diǎn)，將為其新能源汽車的800V高壓平臺(tái)提供功率電子類產(chǎn)品，預(yù)計(jì)全生命周期訂單總金額約130億元。公司在800V領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行技術(shù)突破，已成功開發(fā)并量產(chǎn)了充電升壓模塊、車載充電機(jī)、直流電壓轉(zhuǎn)換器、功率分配單元等相關(guān)功率電子產(chǎn)品，以及與電池管理系統(tǒng)模塊化集成的二合一、多合一解決方案。公司不斷推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品的訂單落地，2022年800V高壓快充產(chǎn)品新獲訂單總額約90億元，在手訂單充沛。
　　▍全面布局智能駕駛、智能座艙產(chǎn)品，持續(xù)斬獲客戶定點(diǎn)。公司汽車電子業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151億元，同比增長(zhǎng)19%。智能駕駛方面，公司持續(xù)推進(jìn)高算力智能駕駛域控制器等產(chǎn)品的研發(fā)工作，目前在此領(lǐng)域已獲批及在批專利超過50項(xiàng)。公司部分智能駕駛域控制器項(xiàng)目已完成A樣開發(fā)和POC。智能座艙方面，公司相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127億元，同比增長(zhǎng)20%。其中，公司與華為繼續(xù)擴(kuò)大智能座艙的合作范圍，新增為華為合作客戶的相關(guān)車型提供智能座艙產(chǎn)品，公司預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品于今年下半年開始量產(chǎn)。此外，公司前瞻布局情感化與擬人化技術(shù)，提升座艙產(chǎn)品的共情能力。
　　▍汽車安全業(yè)務(wù)2022年下半年扭虧為盈，不斷拓展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。公司汽車安全業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收344億元，同比增長(zhǎng)6.5%。公司持續(xù)推進(jìn)成本管控，提升盈利能力。2022年，公司汽車安全業(yè)務(wù)毛利率提升至9.1%，并于下半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司致力于推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，陸續(xù)開發(fā)量產(chǎn)DMS、MSB、SHS等集成安全解決方案，在保障車輛安全性的同時(shí)，提升產(chǎn)品單車價(jià)值量。2022年，公司安全業(yè)務(wù)新獲訂單約481億元，其中國(guó)內(nèi)訂單金額占比接近40%。產(chǎn)能建設(shè)方面，均勝安全合肥新產(chǎn)業(yè)基地第一期項(xiàng)目計(jì)劃今年投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)合肥新產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目全部建成后，每年生產(chǎn)乘用車方向盤系統(tǒng)400萬件、安全氣囊系統(tǒng)1000萬件。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車行業(yè)銷量下滑；汽車安全業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；公司智能駕駛業(yè)務(wù)進(jìn)展的不確定性；公司智能駕駛域控和ADAS產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情反復(fù)帶來的不確定性。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是全球汽車智能、安全系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商。公司汽車安全業(yè)務(wù)全球市占領(lǐng)先，整合不斷推進(jìn)，已實(shí)現(xiàn)單季度扭虧為盈；汽車電動(dòng)化、智能化產(chǎn)品全球拓展，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷展開合作，全面布局智能電動(dòng)，在手訂單充沛。我們維持2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)0.69/0.95/1.14元。根據(jù)我們對(duì)公司2023-25年CAGR=29%的預(yù)測(cè)，參考可比公司德賽西威PEG=1.2，考慮到公司偏傳統(tǒng)的安全業(yè)務(wù)占比較高，保守給予PEG=1，給予2023年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21元，維持“買入”評(píng)級(jí)