久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告：
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入48.82億元，同比+15.44%；歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比+21.02%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比+15.41%。2023Q1公司收入端延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)端表現(xiàn)靚麗。
　　分渠道：傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，晨光科力普延續(xù)高增
　　1）傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)：2023Q1公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)（不含晨光科技）我們預(yù)計(jì)收入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。Q1傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)受外部影響有所減弱，業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)隨著行業(yè)需求進(jìn)一步恢復(fù)，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)品牌、技術(shù)、產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。
　　2）晨光科力普：2023Q1晨光科力普實(shí)現(xiàn)收入26.41億元，同比+23.06%，收入端延續(xù)高增，表現(xiàn)靚麗。晨光科力普品牌影響力不斷提升，已成為企業(yè)采購(gòu)數(shù)字化先鋒與行業(yè)引領(lǐng)者，品牌影響力不斷提升。
　　3）零售大店：2023Q1晨光生活館（含九木雜物社）實(shí)現(xiàn)收入3.00億元，同比+13.31%，其中，九木雜物社收入2.79億元，同比+14.58%。2023Q1疫后商場(chǎng)客流有所恢復(fù)，公司零售大店業(yè)務(wù)收入恢復(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)拓店持續(xù)進(jìn)行，截止2023年3月底，公司在全國(guó)擁有547家零售大店，其中：1）九木雜物社504家，其中直營(yíng)345家（2023Q1凈增8家），加盟159家（2023Q1凈增7家）；2）晨光生活館43家（2023Q1凈減8家）。九木雜物社作為晨光品牌和產(chǎn)品升級(jí)的橋頭堡，持續(xù)帶動(dòng)晨光高端化產(chǎn)品開發(fā)。
　　4）晨光科技：2023Q1晨光科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.86億元，同比+57.95%，線上渠道保持高速增長(zhǎng)，高客單產(chǎn)品打造成效顯現(xiàn)。隨著晨光科技與賽道共同構(gòu)建產(chǎn)品開發(fā)節(jié)奏、標(biāo)準(zhǔn)與流程，差異化有望進(jìn)一步提升市占率，考慮到當(dāng)前晨光科技處于品牌及渠道投入期，收入規(guī)模仍較小，預(yù)計(jì)隨著晨光科技業(yè)務(wù)規(guī)模壯大，規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮有望進(jìn)一步提升盈利能力。
　　分產(chǎn)品：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，收入同比提升
　　2023Q1公司書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具、其他產(chǎn)品、辦公直銷分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.88、7.29、8.45、1.68、26.41億元，同比分別-2.27%、+1.47%、+15.78%、+26.51%、+23.06%，除書寫工具外，其余產(chǎn)品收入均有不同程度的提升，預(yù)計(jì)主要得益于公司產(chǎn)品力提升及產(chǎn)品開發(fā)減量提質(zhì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)收入增長(zhǎng)；毛利率分別為40.49%、33.68%、28.13%、47.29%、7.24%，同比分別+0.09pct、+0.26pct、-1.11pct、+0.73pct、-2.06pct。辦公文具及辦公直銷產(chǎn)品毛利率有所下滑，其余產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　期間費(fèi)用率管控良好，盈利能力略有下滑
　　2023Q1公司整體毛利率、凈利率分別為19.68%、7.49%，同比分別-2.03pct、+0.73pct，毛利率同比有所下滑，凈利率同比略有提升，主要得益于期間費(fèi)用率的管控。期間費(fèi)用率方面，2023Q1公司期間費(fèi)用率為11.78%，同比-1.58pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.98%、3.96%、0.96%、-0.11%，同比分別-1.10pct、-0.35pct、-0.10pct、-0.03pct，各費(fèi)用率均呈現(xiàn)不同程度下降，期間費(fèi)用率管控良好。
　　投資建議：
　　公司不斷提高公司品牌力、產(chǎn)品力、渠道力等，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)逐步修復(fù)。中長(zhǎng)期看，持續(xù)看好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的量?jī)r(jià)雙升，科力普辦公直銷業(yè)務(wù)持續(xù)高增，其他新業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式逐步成熟以及海外市場(chǎng)拓展持續(xù)貢獻(xiàn)增量。維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為246.34/298.50/358.27億元，同比分別+23.19%/+21.17%/+20.03%；歸母凈利潤(rùn)分別為17.58/20.99/24.81億元，同比分別+37.11%/+19.38%/+18.19%，對(duì)應(yīng)PE分別為24/20/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；渠道開展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。