>> 東吳證券-振華科技(000733)2022年年報及2023年一季報點評：業(yè)績增長穩(wěn)健，看好軍用電子龍頭發(fā)展前景-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季度報。公司2022年實現(xiàn)營收72.67億元，同比上升28.48%；歸母凈利潤23.82億元，同比上升59.79%。2023Q1實現(xiàn)營收21.02億元，同比上升11.46%；歸母凈利潤7.35億元，同比上升20.96%。
投資要點
2022年凈利潤同增59.79%，盈利能力穩(wěn)健提升。受益于十四五期間軍工電子元器件需求旺盛和公司穩(wěn)定的高新供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈，2022全年公司實現(xiàn)營收72.67億元，同比上升28.48%；歸母凈利潤23.82億元，同比上升59.79%；毛利率62.72%，同比提升1.90pct，歸母凈利率32.79%，同比提升6.32pct。公司Q1業(yè)績?nèi)猿史€(wěn)步增長趨勢，實現(xiàn)營收21.02億元，同增11.46%；歸母凈利潤7.35億元，同增20.96%；毛利率63.53%，歸母凈利率34.95%，均比上年同期有所提升。
定增25.18億元已獲深交所審核通過，積極布局半導體分立器件。公司定增申請已通過審核，投資項目聚焦半導體分立器件的產(chǎn)能提升和
縱向延伸機電板塊相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。公司作為國內(nèi)電子元器件龍頭，深耕相關(guān)技術(shù)研發(fā)超20年，高端產(chǎn)品處于國際領(lǐng)先水平，其中二極管產(chǎn)品市占率高達60%，在研發(fā)投入與專利數(shù)量上均處于行業(yè)領(lǐng)先位置。隨著定增投資項目的投產(chǎn)，將進一步提升核心競爭力。
存貨高達22.88億元，電子元器件庫存同比下降41.57%。公司為滿足訂單交付提前備貨，2022年存貨22.88億元，同比增長23.95%。公司主營產(chǎn)品庫存量為52044.26萬只，同比下降41.57%；此外，公司績效獎勵增長，薪酬同比增加2326萬元，體現(xiàn)公司相關(guān)產(chǎn)品在市場上需求和競爭力較高，公司銷售策略和業(yè)績?nèi)〉梅浅４蟮耐黄啤?br> 盈利預測與投資評級：考慮下游裝備的放量節(jié)奏，我們預計2023-2025年歸母凈利潤為29.94（-0.20）/36.93（+0.70）/45.42億元，對應PE分別為16/13/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）原材料價格上漲；3）客戶集中度較高風險。
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