>> 東吳證券-鴻遠電子(603267)2023年一季報點評：短期業(yè)績向下波動，中長期需求依舊看好-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 556KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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2023年Q1歸母凈利潤同比下降60.07%，預計中長期可恢復。Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入回落，同比下降38.06%，原因是下游市場短期景氣度趨弱，自產(chǎn)及代理業(yè)務客戶需求回落。歸母凈利潤同比下降60.76%，比營收下降幅度更大，系人工成本上升，同時公司為鞏固市場份額增
加了業(yè)務相關(guān)費用支出所致，中長期來看公司有定力熨平短期營收、利潤下降的波動。
2023年Q1合同負債增長7.6%，下游需求即將回暖。報告期內(nèi)合同負債為347萬元，較2022年末增長7.6%，預示下游需求回暖，未來收入增加。報告期內(nèi)公司綜合毛利率為49.91%，在2022年度公司自產(chǎn)業(yè)務毛利率達80.91%，代理業(yè)務毛利率為10.78%，自產(chǎn)電子元器件下游為航天航空、兵器、電子信息等高可靠領(lǐng)域，為公司帶來穩(wěn)健的收
入和利潤保障。
深化產(chǎn)業(yè)布局，積極拓展市場空間，彰顯發(fā)展決心。公司圍繞瓷介電容器、濾波器、微波模塊為核心打造產(chǎn)品體系，加強拓展市場規(guī)模。
公司在已有瓷介電容器的業(yè)務優(yōu)勢上，橫向拓展了薄膜微帶電路、阻容網(wǎng)絡等產(chǎn)品，在軍民領(lǐng)域均拓展了市場空間；公司的濾波器產(chǎn)品系
列齊全，基本覆蓋目前電源用抗干擾濾波器的類型，多款產(chǎn)品可以替代進口產(chǎn)品；微波模塊產(chǎn)品、微控制器、微處理器形成系列產(chǎn)品，能
夠組成各種應用場景的控制單元，技術(shù)均處于行業(yè)前列水平。公司圍繞主營業(yè)務深化產(chǎn)業(yè)布局，不斷拓展市場邊界，彰顯發(fā)展決心。
盈利預測與投資評級：考慮到下游裝備的放量節(jié)奏，我們預計2023-2025年歸母凈利潤為9.92/12.06/13.72億元，對應PE分別為17/14/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統(tǒng)性風險。
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