>> 德邦證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)凈利潤大超預(yù)期，業(yè)績右側(cè)拐點繼續(xù)驗證-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊鵬 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入40.88億元，同比增長4.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比增長214.40%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.28億元，同比增長213.72%，合同負債18.36億元（同比+5.01億元），業(yè)績超我們此前預(yù)期。
收入基本符合預(yù)期，預(yù)收款表現(xiàn)繼續(xù)亮眼。23Q1公司收入同比增長4.63%，合同負債18.36億，同比增加5.01億元。在去年低基數(shù)情況下收入增速相對平穩(wěn)，預(yù)計主要原因系：1）今年的核心增量金標陳釀去年四季度重點發(fā)力，一季度或仍消化庫存為主，預(yù)計收入貢獻非常少；2）預(yù)收款大幅高于去年同期，主要是確認時點影響。
整體利潤大超預(yù)期，毛利率、凈利潤大幅改善。報表趨勢符合我們此前預(yù)期，預(yù)計一季度高端酒貢獻下結(jié)構(gòu)大幅改善，疊加前期提價，毛利率同比提升4.87pct至37.7%，大超市場預(yù)期。銷售費用率、管理費用率基本平穩(wěn)，分別同比變動-0.22/-0.51pct，稅金率略下滑1.03pct，綜合影響下凈利潤增速達214%，歸母凈利率達8.02%，同比提升5.35pct。
投資建議：業(yè)績右側(cè)拐點繼續(xù)驗證，建議重視公司全年行情。23年重點關(guān)注老品恢復(fù)+結(jié)構(gòu)改善+金標大單品放量，酒廠經(jīng)營、公司管理班子穩(wěn)定，經(jīng)營方向明確、戰(zhàn)略定力強，繼續(xù)強烈推薦。當前一季報大超預(yù)期，預(yù)計23-25年公司營業(yè)收入為141.16/170.15/197.78億元，同比增速為20.87%/20.53%/16.24%，歸母凈利潤為6.76/8.72/10.96億元，同比增速為200.38%/28.99%/25.68%，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反復(fù)風險，新品推廣不及預(yù)期風險，白牛二銷售不及預(yù)期風險
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