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2022年受疫情沖擊影響較大，1Q2023整體呈溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)
　　零售行業(yè)主要的51家上市公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5470.40億元，同比減少1.06%，實(shí)現(xiàn)毛利1182.09億元，同比減少11.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)73.80億元，同比減少52.01%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.65億元，同比減少77.75%。零售行業(yè)2022年的毛利率為21.61%，較2021年下降2.57個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為19.06%，較2021年下降0.41個(gè)百分點(diǎn)。
　　零售行業(yè)主要的51家上市公司1Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1591.20億元，同比增長(zhǎng)2.96%，實(shí)現(xiàn)毛利347.92億元，同比減少3.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)70.44億元，同比增長(zhǎng)6.13%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)63.65億元，同比增長(zhǎng)20.73%。零售行業(yè)1Q2023的毛利率為21.87%，較4Q2022上升6.46個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為15.92%，較4Q2022上升0.52個(gè)百分點(diǎn)。
　　1Q2023黃金珠寶賽道表現(xiàn)最優(yōu)，百貨扣非利潤(rùn)同比改善明顯
　　1Q2023零售行業(yè)的主要細(xì)分行業(yè)中，黃金珠寶表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他行業(yè)，1）黃金珠寶行業(yè)營(yíng)收平均增速為30.53%（整體法，下同），歸母凈利潤(rùn)增速為36.88%。2）百貨行業(yè)營(yíng)收增速為-0.09%，歸母凈利潤(rùn)增速為-4.28%，扣非歸母凈利潤(rùn)增速為27.09%。3）超市行業(yè)營(yíng)收增速為-9.44%，歸母凈利潤(rùn)增速為0.04%。4）專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)營(yíng)收增速為-1.77%，歸母凈利潤(rùn)增速為-7.97%。
　　投資策略：期待2Q2023持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，繼續(xù)推薦黃金珠寶
　　2022年整體零售板塊受疫情沖擊影響較大，2023年線下客流逐步回暖，1Q2023零售行業(yè)呈現(xiàn)出溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，環(huán)比4Q2022明顯改善。從細(xì)分行業(yè)角度看，1Q2023黃金珠寶表現(xiàn)最為亮眼，收入和利潤(rùn)均有較大幅度的同比增長(zhǎng)。百貨板塊扣非歸母凈利潤(rùn)也有較好的復(fù)蘇彈性。展望二季度，考慮到2Q2022基數(shù)較低，我們認(rèn)為2Q2023零售行業(yè)業(yè)績(jī)將延續(xù)環(huán)比改善的態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出較好的同比業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br>　　從細(xì)分賽道看，我們繼續(xù)推薦黃金珠寶，尤其是以黃金為主要產(chǎn)品的龍頭公司，受益于黃金產(chǎn)品高景氣度和線下客流回暖。其次推薦百貨板塊，受益于線下可選消費(fèi)復(fù)蘇。推薦：老鳳祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百聯(lián)股份，重慶百貨，紅旗連鎖。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分細(xì)分行業(yè)收入增速，渠道變革大勢(shì)對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預(yù)期。