>> 方正證券-行業(yè)輪動策略月報：4月行業(yè)組合超額4.10%，5月建議關(guān)注公用事業(yè)、社會服務、計算機、機械設(shè)備、傳媒等-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹春曉 |
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投資要點
1、結(jié)合宏觀、中觀、微觀因素的行業(yè)輪動策略
從A股市場歷年表現(xiàn)來看，行業(yè)分化現(xiàn)象均較為明顯，除市場普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行業(yè)漲跌分化均較為明顯。今年以來截至4月30日，申萬一級行業(yè)中傳媒行業(yè)累計上漲51.78%，表現(xiàn)最為出色，同期商貿(mào)零售行業(yè)下跌10.87%，最好最差行業(yè)收益差為62.65%，分化相對較為明顯。行業(yè)配置是獲取超額收益的重要來源，如何把握行業(yè)輪動特征，如何構(gòu)建有效的行業(yè)輪動策略，是投資者重點關(guān)注的問題。根據(jù)我們對于行業(yè)/板塊輪動的研究，影響行業(yè)/板塊漲跌分化的原因有很多，宏觀層面，經(jīng)濟周期是重要因素之一；中觀層面，景氣改善是驅(qū)動行業(yè)/板塊漲跌的重要推手，業(yè)績的邊際變化具有較強的指導意義；微觀層面，資金流入流出、微觀交易結(jié)構(gòu)也在一定程度上影響行業(yè)/板塊分化。
因此，我們結(jié)合宏觀“貨幣+信用”周期模型，以及估值、業(yè)績、分析師預期、資金流、微觀交易特征等不同維度的驅(qū)動因子，構(gòu)建了多因素行業(yè)輪動模型。
2、4月份行業(yè)輪動組合戰(zhàn)勝基準4.10%
行業(yè)輪動模型歷史表現(xiàn)較為出色，自2012年以來，行業(yè)輪動多頭組合年化收益18.53%，同期行業(yè)等權(quán)組合年化收益7.16%，行業(yè)輪動組合年化超額收益為11.38%。2023年4月份，模型配置傳媒、建筑裝飾、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、社會服務等行業(yè)，截至4月底行業(yè)輪動組合上漲2.81%，同期行業(yè)等權(quán)指數(shù)下跌1.29%，行業(yè)輪動組合戰(zhàn)勝行業(yè)等權(quán)指數(shù)4.10%。
3、5月份建議關(guān)注公用事業(yè)、社會服務、計算機、機械設(shè)備、建筑裝飾、傳媒等行業(yè)
根據(jù)央行最新公布數(shù)據(jù)，2023年3月，M2余額為281.46萬億元，同比增長12.7%，增速環(huán)比上月下降0.2個百分點。社會融資存量余額為359.02萬億元，同比增長10.0%，增速環(huán)比上月提升0.1個百分點，結(jié)合最新10年期國債收益率曲線判斷，目前市場環(huán)境仍然較為寬松。根據(jù)各驅(qū)動因子表現(xiàn)，模型建議5月份關(guān)注公用事業(yè)、社會服務、計算機、機械設(shè)備、建筑裝飾、傳媒等行業(yè)。
風險提示
本報告基于歷史數(shù)據(jù)分析，歷史規(guī)律未來可能存在失效的風險；市場可能發(fā)生超預期變化；各驅(qū)動因子受宏觀環(huán)境影響可能存在階段性失效的風險。
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