久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年Q1財(cái)報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入164.06億元（yoy+1.17%），其中在中國(guó)大陸實(shí)現(xiàn)收入104.12億元（yoy-8.98%）、海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入59.93億元（yoy+25.47%）。全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.54億元（yoy+2.74%），扣非歸母凈利潤(rùn)為28.83億元（yoy+9.76%）。單季度看Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.98億元（yoy-39.57%），扣非歸母凈利潤(rùn)為6.72億元（yoy-39.30%）。主要由于此前國(guó)內(nèi)版號(hào)收緊，上線產(chǎn)品數(shù)量較少。
　　 2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.65億元（yoy-7.94%），歸母凈利潤(rùn)7.75億元（yoy+1.92%），環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；扣非歸母凈利潤(rùn)6.70億元（yoy-12.01%），環(huán)比穩(wěn)定。
　　評(píng)論：
　　2022Q4營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，2023Q1利潤(rùn)平穩(wěn)釋放公司2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.28億元（yoy+15.15%，qoq+31.85%），營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高。預(yù)計(jì)一是由于新產(chǎn)品《小小蟻國(guó)》、《空之要塞》以及《光明冒險(xiǎn)》等新游戲上線帶來增量，二是由于公司加大廣告力度，推動(dòng)存量恢復(fù)，Q4銷售費(fèi)用達(dá)到25.48億元。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.65億元，同期銷售費(fèi)用下滑至19.18億元；公司強(qiáng)發(fā)行能力加持下，存量產(chǎn)品持續(xù)性突出；Q1利潤(rùn)平穩(wěn)釋放。
　　多產(chǎn)品版號(hào)獲批，看好Q2公司國(guó)內(nèi)產(chǎn)品進(jìn)入上線周期版號(hào)恢復(fù)以來公司獲批但仍未上線產(chǎn)品包括但不限于：《凡人修仙傳》、《霸業(yè)》、《扶搖一夢(mèng)》、《夢(mèng)想大航?！?、《城主天下》、《龍與愛麗絲》；公司產(chǎn)品節(jié)奏明顯受益于版號(hào)審批恢復(fù)。其中重點(diǎn)產(chǎn)品《凡人修仙傳：人界篇》定檔5月24日公測(cè)，預(yù)計(jì)有望開啟公司新一輪產(chǎn)品周期，并在H2逐步進(jìn)入新產(chǎn)品業(yè)績(jī)釋放期。
　　國(guó)內(nèi)海外產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，中短期看好儲(chǔ)備產(chǎn)品上線，長(zhǎng)期看好出海優(yōu)勢(shì)持續(xù)公司儲(chǔ)備重點(diǎn)自研產(chǎn)品包括《代號(hào)魔幻M》、《代號(hào)3DWTB》、《扶搖一夢(mèng)》、《霸業(yè)》（SLG）、《代號(hào)G2》（SLG）、《龍與愛麗絲》（卡牌）、《代號(hào)斗羅MMO》。
　　整體看公司目前儲(chǔ)備33款產(chǎn)品，其中MMO11款、SLG11款、卡牌6款、模擬經(jīng)營(yíng)4款、休閑類1款。中短期看好儲(chǔ)備產(chǎn)品上線帶動(dòng)公司增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好公司出海發(fā)行優(yōu)勢(shì)持續(xù)，提升利潤(rùn)率。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：根據(jù)公司財(cái)報(bào)情況，我們小幅調(diào)整了預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.54/1.72/1.89元（原預(yù)測(cè)23~24年EPS分別為1.60/1.74），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為20/18/16倍。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)情況，我們給予公司PE25~30X，對(duì)應(yīng)23年目標(biāo)價(jià)區(qū)間在38.5~46.2元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：買量費(fèi)用大幅上升；轉(zhuǎn)型產(chǎn)品效果不及預(yù)期，游戲行業(yè)政策變化。