>> 東北證券-海油工程(600583)一季報業(yè)績大超預(yù)期，彈性顯著釋放-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐凱 |
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事件：
2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.9億元（+46.91%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元(+279.5%)，實現(xiàn)扣非凈利潤3.2億元（+496.81%），業(yè)績大超預(yù)期。
點評：
新簽訂單持續(xù)增長，公司業(yè)績擁有有力支撐。2023年第一季度，公司新簽合同58.71億元（+20.66%），其中國內(nèi)訂單52.04億元，海外訂單6.67億元；公司預(yù)計23年將完成21個項目，目前公司已于23Q1分別完成“海油觀瀾號”陸地建造，北美殼牌LNG項目核心模塊建造及香港綜合廢物管理設(shè)施關(guān)鍵模塊建造，共計3個項目，23年后續(xù)公司將按計劃繼續(xù)完成剩余18個項目。公司在手訂單飽滿，伴隨訂單持續(xù)向上，公司業(yè)績擁有有力支撐。
公司毛利率大幅提升，拐點已經(jīng)到來。2023年第一季度，公司毛利率實現(xiàn)同比大幅提升。Q1公司毛利率為11.6%（+5.81pct），主要是由于1）21-22年受大宗商品價格上漲影響，公司難以將成本壓力傳導(dǎo)至下游，毛利率有所下滑，但原材料高位運行期間，公司新簽訂單合同價格較高，公司于2022年已基本消化低毛利率訂單。2）全球疫情結(jié)束，公司Q1工作量大幅提升，Q1公司共運行規(guī)模以上項目67個；完成鋼材加工量12.01萬結(jié)構(gòu)噸（+44%）；安裝等海上作業(yè)投入0.62萬船天（+24%）。高產(chǎn)能利用率帶動固定成本攤薄。23Q1公司業(yè)績得到充分釋放，一般來說，每年一季度為公司淡季，收入占比和毛利率為全年最低，Q2-4逐季上行，預(yù)計全年毛利率有望恢復(fù)至14%以上。
2023Q1公司費用及非經(jīng)常性損益大幅上漲。23Q1公司綜合費用率為5.02%（+2.27pct），費用率大幅上行主要是由于公司研發(fā)費用大幅上漲，Q1公司研發(fā)費用率為3.8%（+2.33pct）；財務(wù)費用率為0.26%（+0.12pct）；23Q1公司非經(jīng)常性損益為1.24億元（+94.61%），其中購買理財存款獲得收益金額為1.1億元（+94.66%）。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮公司一季報大超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測和目標(biāo)價，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.5/ 35.9/ 45.1億元，同比增長分別為+95.7%/ +26.0%/ +25.7%，對應(yīng)PE分別為10x/ 8x/ 7x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單放緩，原材料漲價，業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期
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