>> 中郵證券-陽光諾和(688621)Q1業(yè)績略超市場預期，一體化服務能力有望持續(xù)提升-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫 |
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事件
2023年4月28日，公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元（+57.09%，表示同比增速，下同）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元（+43.52%）；實現(xiàn)扣非凈利潤0.47億元（+50.81%）。
觀點
營收與業(yè)績持續(xù)高速增長，略超市場預期。2023年Q1公司營業(yè)收入同比增長57.09%，歸母凈利潤同比增長43.52%，扣非凈利潤同比增長50.81%，營收與利潤均實現(xiàn)高速增長，一方面，隨著公司不斷擴大人員團隊規(guī)模，且陸續(xù)有新建實驗室投入使用，公司一體化服務能力得以持續(xù)提升；另一方面，截至2022年底，公司在手訂單約20億元，在手訂單充足，助力營收兌現(xiàn)。2023年Q1公司費用控制良好，其中銷售費用率為2.83%，同比下降0.73pct，管理費用率為11.43%，同比下降2.11pct，財務費用率為0.32%，同比下降0.50pct，研發(fā)費用率為8.32%，同比下降3.03pct，主要系公司研發(fā)投入同比增長15.14%，而營業(yè)收入大幅增長所致。
在手訂單充足，募投項目有望陸續(xù)投入使用。2022年，公司新簽訂單11.02億元，同比增長18.62%，截至2022年底，在手訂單為19.94億元，同比增長27.17%，充足的在手訂單為短期業(yè)績提供確定性。同時，在報告期內，公司陸續(xù)有新建實驗室投入使用，預計4個研發(fā)平臺項目將于2023年全部投入運營，有望持續(xù)提升公司一體化服務能力。
戰(zhàn)略布局CDMO業(yè)務，發(fā)揮協(xié)同效應。公司于4月11日發(fā)布增發(fā)預案，擬購買郎研生命100%股權，布局CDMO業(yè)務。公司業(yè)務將繼續(xù)向產業(yè)鏈下游拓展，利于公司節(jié)省研發(fā)成本，提高研發(fā)效率，同時，利于打造“臨床前研究+臨床研究+定制化生產”一體化綜合服務體系，助力公司前端受托CRO訂單向后端生產導流，并有望在自研項目技術成果轉化上提前鎖定后續(xù)訂單，增強公司議價能力。
投資建議
在不考慮并購朗研生命的情況下，我們預測公司2023/24/25年營收為9.48/13.06/17.55億元，預計歸母凈利潤為2.22/3.29/4.41億元，對應當前PE為35/24/18X，持續(xù)給予“買入”評級。
風險提示：
仿制藥訂單規(guī)模下降風險，行業(yè)競爭加劇風險，自主立項產品研發(fā)失敗風險
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