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商品市場(chǎng)周期處于底部拐點(diǎn)
　　上周商品市場(chǎng)多數(shù)下跌，南華商品指數(shù)下跌2.21%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂逐漸增加，金銀表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。但短期價(jià)格已經(jīng)沖高，上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，可能有一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)擔(dān)憂下，銅價(jià)上方存在壓力。鋁和錫供應(yīng)端存在擾動(dòng)，近期可能波動(dòng)較大。工業(yè)金屬板塊整體延續(xù)震蕩格局。粗鋼產(chǎn)量偏高，鋼材的供應(yīng)端壓力較大。黑色板塊供需矛盾加劇下，價(jià)格持續(xù)走低，維持震蕩偏弱走勢(shì)。根據(jù)周期模型建模結(jié)果，RJ/CRB商品指數(shù)目前處于底部，商品市場(chǎng)的震蕩調(diào)整或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)，市場(chǎng)反彈回升的時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在上半年。順周期資產(chǎn)價(jià)格堅(jiān)挺，暗示新一輪的經(jīng)濟(jì)周期或已經(jīng)開始。
　　庫存周期處于底部，商品市場(chǎng)或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)
　　全球金融資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比序列普遍存在42個(gè)月、100個(gè)月、200個(gè)月附近的三個(gè)主要周期，這三個(gè)周期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格同比變化具備較高的解釋力度，也是全球多項(xiàng)金融經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的共同周期。其中，短周期主要決定了資產(chǎn)價(jià)格的牛熊走勢(shì)，對(duì)于研究資產(chǎn)價(jià)格變化有較高的參考價(jià)值。根據(jù)周期模型對(duì)商品指數(shù)同比序列建模結(jié)果，RB/CRB商品指數(shù)目前處于底部，商品市場(chǎng)的震蕩調(diào)整或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)，市場(chǎng)反彈回升的時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在上半年。原油價(jià)格可能已經(jīng)觸底，重新進(jìn)入上行周期。順周期資產(chǎn)價(jià)格堅(jiān)挺，暗示新一輪的經(jīng)濟(jì)周期或已經(jīng)開始。
　　有色承壓回落，貴金屬維持震蕩
　　工業(yè)金屬板塊上周下跌，南華有色金屬指數(shù)下跌1.81%。4月公布的美國(guó)1年期通脹預(yù)期反彈，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期反復(fù)。美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化環(huán)比初值上升1.1%，遠(yuǎn)低于彭博一致預(yù)期值2%，前值為2.6%，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)擔(dān)憂下，銅價(jià)上方存在壓力。鋁和錫供應(yīng)端存在擾動(dòng)，近期可能波動(dòng)較大。工業(yè)金屬板塊整體延續(xù)震蕩格局。在美國(guó)衰退預(yù)期的環(huán)境下，金銀表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。但短期價(jià)格已經(jīng)沖高，上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，可能有一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在5月加息結(jié)束后，可能出現(xiàn)貴金屬板塊在震蕩調(diào)整后的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期等可能會(huì)影響商品價(jià)格走勢(shì)，模型觀點(diǎn)僅供參考。