>> 華泰證券-量化投資策略：華泰大類資產(chǎn)配置策略體系介紹-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大?。?/td>
| 3732KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林曉明，陳燁，李聰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
華泰大類資產(chǎn)配置策略體系：Beta策略為主，Alpha、避險策略為輔
大類資產(chǎn)配置是獲取長期投資回報的重要手段之一，近年來，隨著銀行理財產(chǎn)品的凈值化轉型，資產(chǎn)配置策略迎來發(fā)展機遇。華泰大類資產(chǎn)配置策略體系以Beta策略為主，Alpha策略、避險策略能夠提供與Beta策略有一定差異的收益來源。Beta策略包括金融周期、宏觀因子、趨勢配置三個系列，Alpha策略包括期限結構、商品曲線、商品動量、利率動量等策略，避險策略是在市場突發(fā)風險事件時能夠提供避險收益的策略，可以對傳統(tǒng)策略池形成有利的補充。將Beta、Alpha、避險策略融合起來，能夠分散投資組合整體的收益與風險來源，提升組合業(yè)績表現(xiàn)。
Beta策略——包括金融周期、宏觀因子、趨勢配置三個系列
Beta策略包括金融周期（HYCLE-S1/S2/M1）、宏觀因子（HACRO-C1/C2）、趨勢配置（HATS-G1/C1）三個系列。其中，HYCLE系列是以周期理論為基礎構建的全球資產(chǎn)配置策略，S1/S2策略主要通過周期規(guī)律獲取大類資產(chǎn)輪動收益，M1策略均衡采用周期、動量雙因子構建資產(chǎn)配置模型；HACRO系列是以宏觀因子為核心，結合動量、估值雙風控機制的境內(nèi)資產(chǎn)配置策略，C1策略底層資產(chǎn)包括股債商，C2策略底層資產(chǎn)僅含股債；HATSG1策略是以截面動量模型為核心，結合風險平價模型的全球資產(chǎn)配置策略，HATSC1策略則是采用時序動量和風險預算模型的境內(nèi)資產(chǎn)配置策略。
Alpha策略——期限結構、商品曲線、商品動量、利率動量等策略
Alpha策略包括期限結構（HCOS1）、商品曲線（HCOCS1、HCOCS2）、商品動量（HGAMB）、利率動量（HSTIRM）等策略。HCOS1策略基于期限結構因子，在國內(nèi)主要的商品資產(chǎn)上進行多空配置。HCOCS策略是境外商品期貨的市場中性策略，HCOCS1策略通過做空近月合約、做多次月合約獲取回報，HCOCS2策略通過做空近月合約、做多3個月遠期合約獲取回報。HGAMB策略從商品資產(chǎn)短期趨勢中獲益，在商品資產(chǎn)波動幅度較大的場景中有較佳的收益表現(xiàn)。HSTIRM策略通過構建利率期貨的多空組合，主要在海外利率相對穩(wěn)定的長期趨勢中獲利。
避險策略能夠在市場突發(fā)風險事件時提供避險收益，與Beta策略互補
華泰全球多資產(chǎn)避險策略（HDGA）通過做多避險資產(chǎn)、做空風險資產(chǎn)構建防御型資產(chǎn)組合，并模擬組合的看漲期權多頭delta頭寸，來捕捉危機收益，同時在非危機期間有效控制回撤。策略在不同自然年度收益表現(xiàn)分化，在2008年、2014-2015年、2020年均獲得較高收益，避險屬性明顯，與常見Beta策略的收益特征形成一定的互補效果。
多策略融合能夠分散投資組合的收益與風險來源，提升業(yè)績表現(xiàn)
Beta策略、Alpha策略、避險策略這三大類策略間呈現(xiàn)低相關或負相關屬性，將不同種類的策略進行融合，能夠分散投資組合整體的收益與風險來源，提升組合業(yè)績表現(xiàn)。我們將HACRO-C2、HATSG1、HCOS1、HSTIRM、HDGA以一定比例融合起來構成一個示例策略（目標波動水平4%），夏普比率為2.18，最大回撤為-4.02%，相對于五個子策略均有明顯改善。并且，該融合策略在2014-2023年每個年份收益均為正，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
風險提示：研究觀點基于歷史規(guī)律總結，歷史規(guī)律可能失效；市場存在短期波動與政策沖擊，策略無法保證未來獲得預期收益，對依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔。
|
|
