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美衰退預(yù)期加強(qiáng)，避險(xiǎn)品種表現(xiàn)優(yōu)異
　　上周商品市場(chǎng)不同品種走勢(shì)分化，貴金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)上漲，工業(yè)金屬、黑色板塊下跌。主要邏輯在于上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)較為疲弱，引發(fā)美國(guó)衰退擔(dān)憂，避險(xiǎn)資表現(xiàn)較好，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳。貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，黃金白銀均上漲，白銀漲幅高于黃金；有色板塊整體承壓，南華有色金屬指數(shù)下跌2.50%；工業(yè)需求偏弱，黑色板塊市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎；美國(guó)原油庫(kù)存下降，油價(jià)上漲；農(nóng)產(chǎn)品供需偏弱缺乏大漲驅(qū)動(dòng)，延續(xù)震蕩格局。
　　宏觀數(shù)據(jù)走弱引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
　　上周公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)均差于市場(chǎng)預(yù)期，勞工部公布的職位空缺數(shù)降至993.1萬(wàn)，為2021年5月以來(lái)首次跌破1000萬(wàn)大關(guān)，大幅低于彭博預(yù)期中值的1050萬(wàn)。此外，美國(guó)非制造業(yè)PMI也呈現(xiàn)回落走勢(shì)，宏觀數(shù)據(jù)大面積走弱加重了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，并刺激了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，交易加息結(jié)束→經(jīng)濟(jì)向衰退運(yùn)行→降息周期開(kāi)啟的大邏輯驅(qū)動(dòng)貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。南華貴金屬指數(shù)上漲2.43%。
　　有色金屬、黑色系等進(jìn)攻資產(chǎn)承壓
　　美國(guó)ISM制造業(yè)PMI從2月的47.7降至3月的46.3，這也是PMI連續(xù)第五個(gè)月低于50榮枯線，同時(shí)新訂單指數(shù)從2月的47.0降至4月的44.3，美國(guó)衰退預(yù)期增強(qiáng)，有色板塊整體承壓。從供需和庫(kù)存基本面來(lái)看，板塊內(nèi)部各品種庫(kù)存走勢(shì)分化，主要工業(yè)金屬中，銅倉(cāng)單庫(kù)存下降，鋁供需偏緊。短期內(nèi)，主要工業(yè)品大概率震蕩偏弱。黑色板塊需求偏弱，除不銹鋼外，上周多數(shù)品種均下跌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期等可能會(huì)影響商品價(jià)格走勢(shì)，模型觀點(diǎn)僅供參考。