>> 華創(chuàng)證券-【每周經濟觀察】海外周報第4期：海外七件事兒-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
3235KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,付春生 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：五一假期海外七大要聞回顧。1、資產價格表現：五一期間美股與歐美債市波動較大，歐美股跌債漲；大宗中黃金大漲原油大跌；主要貨幣匯率正常波動，運行平穩(wěn)。2、第一共和銀行倒閉。3、發(fā)達市場經濟下行壓力較大，制造業(yè)PMI普遍降至榮枯線以下。4、美國勞動力市場緊張程度邊際緩解，v/u降至1.66。5、美國債務上限X-date最早或在6月1日。6、4月歐元區(qū)核心通脹壓力仍存。7、歐元區(qū)一季度銀行信貸標準收緊程度超預期，風險是主要因素。
一、五一期間海外七大要聞
要聞1：五一期間主要資產中，美股與歐美債市波動較大，歐美股跌債漲；大宗中黃金大漲原油大跌；主要貨幣匯率正常波動，運行平穩(wěn)。1）股：歐美股市齊跌，美股跌幅較大（納指/標普500/道指分別跌1.7%/1.9%/2%，下跌較大，為過去十年同期第二大跌幅），歐股屬正常波動。2）債：歐美10年期國債普漲、日債下跌。10年期美債/德債收益率分別下行8.6bp/6.4bp，均高于各自過去10年同期收益率平均波幅±4.5bp/±6.1bp。10年期日債收益率上行2.9bp至0.41%（距0.5%的YCC上沿仍有一定距離），也高于過去十年同期平均波幅±1.9bp。3）大宗：除黃金上漲1.9%外，主要大宗下跌，原油領跌（WTI原油-10.7%）。黃金和油價波動均超歷史同期平均波幅區(qū)間。4）貨幣：美元指數微跌0.1%至101.6，運行平穩(wěn)，多數貨幣對美元升值。資產價格表現背后主要是以下6大故事：
要聞2：第一共和銀行（FRC）倒閉，不過海外流動性僅邊際略有收緊，幅度很小。從我們前期提出的美元流動性跟蹤框架來看，在FRC季報公布至倒閉以來，美國銀行間借貸成本和金融市場融資成本并無邊際變化，海外流動性邊際略有收緊，但幅度很小。從美國銀行業(yè)經營指標看，美國銀行業(yè)的經營確實是比較穩(wěn)健且有彈性的，并且美聯儲也已經做足了流動性工具的支持，這意味出現大的銀行和流動性危機的概率很低，但如果不設法緩解關于銀行業(yè)的負面宣傳和恐慌情緒的任意蔓延，點狀的風險事件可能就很難斷絕，美國官方應該對“星火燎原”的情況抱有高度警惕。
要聞3：發(fā)達市場經濟下行壓力較大，制造業(yè)PMI普遍降至榮枯線以下，帶來全球制造業(yè)景氣度弱。一則，美國制造業(yè)PMI連續(xù)半年榮枯線以下運行。4月美國ISM制造業(yè)PMI錄得47.1，3月46.3，2月47.7。分項來看，物價分項繼續(xù)擴張，自有庫存和訂單庫存分項萎縮快。二則，歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)分化加劇，制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑，服務業(yè)PMI持續(xù)上漲。4月，歐元區(qū)制造業(yè)PMI、服務業(yè)PMI分別錄得45.8、56.6，3月分別為47.3、55。
要聞4：美國勞動力市場緊張程度邊際緩解。衡量美國勞動力市場緊張程度的指標“職位空缺率/失業(yè)率（v/u）”微幅下滑。3月，美國v/u降至1.66，2月為1.67，1月為1.88。二則，美國職位空缺數超預期下滑。
要聞5：美國債務上限X-date最早或在6月1日，而1月份時財政部估計X-date不太可能早至6月份。X-date提前帶來解決債務上限問題更為緊迫，后續(xù)關注5月9日白宮總統與4大國會領導人會議結果。
要聞6：歐元區(qū)核心通脹壓力仍存。一則，歐元區(qū)整體通脹緩解，主要依賴能源降價，核心通脹仍在高位。4月，歐元區(qū)HICP同比7%，符合彭博一致預期，3月為6.9%，2月為8.5%。同期，歐元區(qū)核心HICP同比5.6%，最近三個月平均5.6%，一季度月均5.5%。分項來看，整體通脹的緩解主要源自能源降價，核心服務仍在漲價。二則，整體通脹寬度雖略有下滑，但核心通脹寬度仍未見下降。
要聞7：歐元區(qū)銀行信貸標準收緊程度超預期，風險是主要因素。根據歐元區(qū)一季度銀行業(yè)信貸調查，歐元區(qū)銀行對企業(yè)貸款和家庭住房貸款的信貸標準繼續(xù)收緊，程度超出此前預期。驅動銀行收緊信貸標準的因素主要是風險認知升高，其次是風險承受能力下降，同時在歐央行收緊政策背景下，資金成本也構成了信貸標準的制約因素。另外，需求方面，私人部門貸款需求大幅下降，幅度超預期。
二、海外高頻數據跟蹤
美國WEI指數和德國WAI指數均上漲。需求方面，美國零售銷售下滑，全球航班數量明顯高于歷史同期；美國按揭貸款利率回升，房貸申請數量上漲。就業(yè)方面，美國初請失業(yè)金人數回落。金融方面，美國金融條件小幅收緊，歐元區(qū)微幅放寬，日本大幅寬松；FRA-OIS利差和美國公司債OIS利差均小幅上行。
風險提示：風險事件演變超預期
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