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投資摘要：
　　本周周報(bào)我們主要針對計(jì)算機(jī)行業(yè)一季度的業(yè)績及基金持倉情況進(jìn)行復(fù)盤。計(jì)算機(jī)行業(yè)一季度營收及扣非凈利仍承壓。
　　按總和法統(tǒng)計(jì)，營收端，23Q1全行業(yè)營收同比減少1.5%，但從單季度看，營收同比降幅相較去年四季度已有所收窄。我們認(rèn)為一季度可能還是受到年初整體經(jīng)營環(huán)境等外部因素的擾動(dòng)，下游需求端及自身IT項(xiàng)目的實(shí)施交付都受到抑制。
　　歸母凈利潤端，23Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了67.1%的同比高增，而從單季度情況看，一季度是扭轉(zhuǎn)了去年一季度以來連續(xù)的單季歸母凈利均同比下滑的狀態(tài)。但我們認(rèn)為，單從凈利潤的表觀數(shù)據(jù)并不能真實(shí)反映計(jì)算機(jī)公司當(dāng)下的盈利情況。因?yàn)閺目鄯菤w母凈利來看，23Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)處于虧損的狀態(tài)，而相較去年的盈利，同比有較大的下滑。
　　扣非項(xiàng)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的經(jīng)營狀態(tài)，與公司在營收端及主要費(fèi)用端呈現(xiàn)的結(jié)果也是匹配的。盡管公司的23Q1毛利率水平相較同期略有回升，但費(fèi)用端的銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用率亦有所增加，因此我們判斷整體的企業(yè)經(jīng)營盈利能力仍然是同比下降的，疊加營收的下降，整體扣非凈利相較去年呈現(xiàn)的是由盈轉(zhuǎn)虧的情況。
　　費(fèi)用側(cè)，盡管期間費(fèi)率在增加，但實(shí)際費(fèi)用尤其是研發(fā)及管理費(fèi)用的同比速度是有一定的收窄。這與我們之前在周報(bào)中提到的，由于人員的薪酬成本是計(jì)算機(jī)公司主要的費(fèi)用支出，計(jì)算機(jī)企業(yè)在目前相對偏緊的宏觀環(huán)境下開始一定程度的控制人員數(shù)量，壓縮成本，提高效能。只是一季度營收端相對較弱的表現(xiàn)，營收和成本的剪刀差尚未實(shí)現(xiàn)。
　　對于二季度，我們認(rèn)為有較大的可能性，在去年同期相對低的基數(shù)及外部因素?cái)_動(dòng)削弱的背景下，營收水平有望繼續(xù)回升，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，同時(shí)凈利潤端（包括扣非）在成本進(jìn)行持續(xù)控制的預(yù)期下亦有望得到改善。
　　基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)，尤其是AI概念領(lǐng)域持倉配置大幅提升。
　　23Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)基金投資市值占比環(huán)比大幅提升，超配幅度擴(kuò)大。一季度信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)配置比例繼續(xù)提升，環(huán)比22Q4增加3.27pct，超過標(biāo)準(zhǔn)配置比例2.37pct。
　　Q1主動(dòng)型基金計(jì)算機(jī)行業(yè)前十大持倉股（按市值），擁有AI概念的細(xì)分龍頭成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。前十大重倉持倉市值總和達(dá)到1066.3億元，相比去年四季度提升55.2%（同期申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲36.8%）。另，前十大持倉市值占全行業(yè)比例由22Q4的64.1%減少至57.2%，集中度有所下降，機(jī)構(gòu)持倉配置更加均衡。
　　23Q1主動(dòng)型基金持倉市值增加的前十大計(jì)算機(jī)標(biāo)的亦集中于人工智能概念，如金山辦公（AIGC辦公應(yīng)用），?？低暋⒋笕A股份（大模型多模態(tài)應(yīng)用），同花順（AIGC金融應(yīng)用），科大訊飛、三六零（AI大模型）、中科曙光（AI硬件支撐）。
　　23Q1主動(dòng)型基金持倉市值減少的前十大計(jì)算機(jī)標(biāo)的包括納思達(dá)、金蝶國際、電科網(wǎng)安、用友網(wǎng)絡(luò)、柏楚電子、賽意信息、指南針、中科創(chuàng)達(dá)、三未信安、信安世紀(jì)。
　　投資策略：
　　從當(dāng)前來看，我們認(rèn)為計(jì)算機(jī)行業(yè)今年的投資主線依舊是AI和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。AI領(lǐng)域我們認(rèn)為短期可能會(huì)有一定的回調(diào)壓力，市場經(jīng)過幾個(gè)月的科普對于大模型已經(jīng)有了更強(qiáng)的認(rèn)知，且這種認(rèn)知的邊際效應(yīng)逐漸遞減。目前圍繞算力以及辦公、多媒體、安防等確定性強(qiáng)的應(yīng)用場景已形成了一個(gè)相對明晰的AI投資主線，未來可能更多圍繞這些領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤，建議重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的包括金山辦公、萬興科技、浪潮信息、中科曙光、大華股份、螢石網(wǎng)絡(luò)等。
　　另針對數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)要素，我們認(rèn)為它和AI領(lǐng)域也是有一定聯(lián)動(dòng)的。特別針對“AI+行業(yè)”，算力可以通過外采的途徑，而算法可以通過人才招攬或者借助開源的大模型形式解決，而企業(yè)在AI領(lǐng)域的競爭將集中于數(shù)據(jù)層面。因此，我們認(rèn)為各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域擁有數(shù)據(jù)資源的龍頭企業(yè)依舊是值得關(guān)注的標(biāo)的，比如金融信息化的同花順、醫(yī)療信息化的衛(wèi)寧健康、建筑信息化的廣聯(lián)達(dá)、政務(wù)IT領(lǐng)域的易華錄與南威軟件、衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)應(yīng)用的中科星圖及航天宏圖等。
　　市場回顧：
　　本周申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)延續(xù)調(diào)整趨勢，下跌3.5%，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名30/31。
　　本周申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股以下跌為主，跌幅較大的是中國軟件、中科創(chuàng)達(dá)及廣聯(lián)達(dá)。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：福昕軟件、中科信息、維宏股份、網(wǎng)宿科技、銀之杰、方直科技、萬興科技、今天國際、高偉達(dá)、天陽科技。
　　申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為69.41，近五年分位值84.44%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。