>> 財通證券-永創(chuàng)智能(603901)2022年業(yè)績承壓，內(nèi)生外延多領(lǐng)域布局新增訂單持續(xù)增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,謝銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月25日，公司發(fā)布《2022年年報及2023年第一季度報告》，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.49億元，同比+1.54%，歸母凈利潤2.74億元，同比+4.80%，扣非后歸母凈利潤1.28億元，同比-42.24%。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比+17.27%，歸母凈利潤0.74億元，同比+34.46%，扣非后歸母凈利潤0.64億元，同比+3.46%。
Q4業(yè)績承壓，但2022年新增訂單增長仍超20%：2022年Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.67億元，同比-20.71%，歸母凈利潤-0.39億元，同比-190.19%，扣非后歸母凈利潤-0.62億元，同比-602.62%，主要系疫情影響，部分智能包裝生產(chǎn)線產(chǎn)品的交付驗(yàn)收進(jìn)度受到一定影響。從收入結(jié)構(gòu)看，2022年標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備和智能包裝生產(chǎn)線分別實(shí)現(xiàn)9.52和12.23億元，同比-10.79%和+17.08%，主要系2022年以食品、飲料為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)品行業(yè)投資意愿不足，資本開支減少。從新增訂單看，公司準(zhǔn)確把握白酒行業(yè)技改的機(jī)遇，以及近年來多晶硅等行業(yè)高景氣傳遞，公司新增訂單近40億元，同比+20%左右，為公司后續(xù)業(yè)績打下基礎(chǔ)。
我國包裝機(jī)械高端領(lǐng)域國際競爭力仍處劣勢，國產(chǎn)替代正當(dāng)時：從包裝設(shè)備需求看，根據(jù)《GLOBALPACKAGINGMACHINERY》，The FreedoniaGroup,Inc數(shù)據(jù)，2021年全球包裝設(shè)備需求市場空間約為540億美元，預(yù)計(jì)到2026年全球?qū)⑦_(dá)到711億美元的需求規(guī)模。從全球市場需求來看，食品消費(fèi)行業(yè)是包裝機(jī)械最大的下游市場，根據(jù)statista數(shù)據(jù)，2022年全球食品和飲料行業(yè)市場規(guī)模為19.5億美元，預(yù)計(jì)至2027年將達(dá)到36.9億美元，CAGR+12.04%。從競爭格局看，我國高端包裝機(jī)械產(chǎn)品的性能及核心技術(shù)與國外還存在一定差距，但國內(nèi)企業(yè)通過自主研發(fā)，完善產(chǎn)品種類、提升產(chǎn)品檔次，借助制造成本優(yōu)勢和本土化服務(wù)優(yōu)勢，逐步縮小與國際知名企業(yè)的差距。
內(nèi)生外延，邁向全液態(tài)包裝行業(yè)布局：從產(chǎn)品研發(fā)看，公司2022年研發(fā)費(fèi)用為7.95%，同比+1.89pct，繼續(xù)加大在1）液態(tài)智能食品包裝線；2）生產(chǎn)管理系統(tǒng)；3）新型顆粒食品包裝設(shè)備；4）新型捆扎機(jī)及配套包裝材料等領(lǐng)域的投入，以獲得更強(qiáng)的市場競爭力。從產(chǎn)業(yè)并購看，公司收購廊坊百冠包裝機(jī)械有限公司及廊坊中佳智能科技有限公司70%股權(quán)，擴(kuò)充公司在含氣飲料和水等智能包裝生產(chǎn)線系列產(chǎn)品，有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。從產(chǎn)能建設(shè)看，公司積極推進(jìn)“年產(chǎn)40,000臺套包裝設(shè)備建設(shè)項(xiàng)目”、“智能包裝設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“液態(tài)智能包裝生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)，同時對原有生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行智能化升級改造，以提高生產(chǎn)產(chǎn)能、提升生產(chǎn)效率，縮短交貨周期。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.03/46.06/56.52億元，歸母凈利潤3.70/4.78/5.72億元。對應(yīng)PE分別為18.6/14.4/12.0倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、原材料大幅波動風(fēng)險、募投項(xiàng)目不及預(yù)期、訂單驗(yàn)收不及預(yù)期
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