>> 財信證券-老百姓(603883)2022年年報及2023年一季報點(diǎn)評：業(yè)績增長符合預(yù)期，門店擴(kuò)張步伐加快-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳號 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201.76億元，同比+28.54%；扣非歸母凈利潤7.36億元，同比+28.52%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.41億元，同比+31.39%；扣非歸母凈利潤2.81億元，同比+30.20%。公司業(yè)績增長符合預(yù)期。
門店擴(kuò)張步伐加快，日均坪效穩(wěn)中有升。分業(yè)務(wù)看，2022年、2023Q1，公司零售業(yè)務(wù)的營收增速分別為+27.60%、+31.12%；加盟、聯(lián)盟及分銷業(yè)務(wù)的營收增速分別為+37.23%、+34.02%。受益于加盟門店的快速增加，公司加盟業(yè)務(wù)呈現(xiàn)更快增長。從門店總數(shù)來看，截止2023年3月底，公司門店總數(shù)達(dá)11231家，同比+30.41%。其中，直營門店達(dá)7903家，同比+26.61%；加盟門店達(dá)3328家，同比+40.42%；加盟門店數(shù)量占比達(dá)29.63%，同比提升2.11pcts。從新開門店來看，2022年、2023Q1，公司分別新增直營門店1695、298家，較上年同期+22.21%、+91.03%；新增加盟門店1069、238家，較上年同期+37.76%、+17.24%，公司門店擴(kuò)張步伐加快。從門店坪效來看，2022年、2023Q1，公司直營門店的整體日均坪效分別為61、60元/平方米，同比增加2、0元/平方米。
受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及新開門店增多等影響，整體盈利水平略有下降。2022年、2023Q1，公司整體業(yè)務(wù)毛利率分別為31.88%、33.00%，同比變動-0.25pcts、-1.32pcts。其中，零售業(yè)務(wù)毛利率分別為34.56%、36.71%，同比變動-0.17pcts、-1.36pcts；加盟、聯(lián)盟及分銷業(yè)務(wù)毛利率分別為12.49%、12.21%，同比變動+0.71pcts、-0.75pcts。公司整體業(yè)務(wù)毛利率同比有所下降主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和新開門店增多等
影響。期間費(fèi)用率方面，2022年、2023Q1，公司期間費(fèi)用率分別為25.97%、25.31%，同比變動-0.63pcts、-1.35pcts。其中，銷售費(fèi)用率分別為19.32%、20.18%，同比變動-1.49pcts、-0.87pcts；管理費(fèi)用率分別為5.50%、4.45%，同比變動+0.89pcts、-0.27pcts；財務(wù)費(fèi)用率分別為1.15%、0.68%，同比變動-0.03pcts、-0.21pcts。公司整體期間費(fèi)用率同比下降主要受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動、規(guī)模效應(yīng)以及運(yùn)營效率提升等。
綜合影響下，2022年、2023Q1，公司整體凈利率同比變動-0.17pcts、
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