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證券：本周市場(chǎng)日均成交額環(huán)比下降200億至1.1萬(wàn)億，但仍保持在近期高位；兩融余額（4.27）回落至1.62萬(wàn)億。證券公司2022年報(bào)和2023年一季報(bào)披露完畢，從收入利潤(rùn)同比增速和結(jié)構(gòu)來(lái)看，直投、自營(yíng)等泛投資類(lèi)業(yè)務(wù)仍是券商業(yè)績(jī)的“勝負(fù)手”，項(xiàng)目選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理能力差異令券商業(yè)績(jī)加劇分化，信用減值的計(jì)提和沖回從一定程度上平抑了利潤(rùn)波動(dòng)。展望全年，在當(dāng)前仍處高位的交易量、兩融余額支撐下，疊加全面注冊(cè)制落地帶來(lái)的投行業(yè)務(wù)增量，亦考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策支持下的資本市場(chǎng)環(huán)境改善，2023全年券商業(yè)績(jī)兩位數(shù)增長(zhǎng)可以期待。
　　保險(xiǎn)：上市險(xiǎn)企2023年一季報(bào)披露完畢，隨著疫情對(duì)險(xiǎn)企的展業(yè)壓力緩解、險(xiǎn)企渠道改革成效顯現(xiàn)和權(quán)益市場(chǎng)的逐步回暖，險(xiǎn)企2023Q1的利潤(rùn)和價(jià)值指標(biāo)均顯著修復(fù)。我們認(rèn)為，受疫情、資產(chǎn)配置需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局、政策等因素影響，居民對(duì)能滿(mǎn)足保障、資產(chǎn)保值增值等多類(lèi)型需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升；同時(shí)，保險(xiǎn)產(chǎn)品定位趨于高度精細(xì)化和個(gè)性化，保險(xiǎn)產(chǎn)品的“消費(fèi)屬性”有望顯著增強(qiáng)。而個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相繼落地將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品拼圖的有效補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿均有望逐步增強(qiáng)，保險(xiǎn)需求有望加快釋放，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)將協(xié)同發(fā)力，當(dāng)前的基本面改善有望延續(xù)2023全年，進(jìn)而使板塊估值修復(fù)成為中期主題。
　　板塊表現(xiàn)：4月24日至28日5個(gè)交易日間非銀板塊整體下跌4.01%，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)2/31；其中證券板塊上漲1.11%，保險(xiǎn)板塊上漲10.25%，均跑贏滬深300指數(shù)（-0.09%）。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為華西證券（11.90%）、中國(guó)銀河（8.56%）、天風(fēng)證券（7.90%）、哈投股份（7.60%）、國(guó)金證券（7.56%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為新華保險(xiǎn)（20.09%）、中國(guó)平安（10.83%）、中國(guó)人保（8.55%）、中國(guó)人壽（8.48%）、天茂集團(tuán)（8.18%）、中國(guó)太保（5.51%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。