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公司披露2022年年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)收入213.5億元（YoY+33.2%)，歸母凈利潤(rùn)25.7億元（YoY+52.8%），毛利率26.1%（YoY+0.4pct），歸母凈利率12.1%（YoY+1.5pct）。22Q4單季實(shí)現(xiàn)收入57.5億元（YoY+33.7%），歸母凈利潤(rùn)9.5億元（YoY+141.9%），毛利率28.6%（YoY+7.0pct），歸母凈利率16.5%（YoY+7.4pct）。22Q4業(yè)績(jī)高增，主要為毛利率延續(xù)改善趨勢(shì)、固定資產(chǎn)處置收益4.6億元貢獻(xiàn)。
　　公司披露2023年一季報(bào)。23Q1實(shí)現(xiàn)收入56.8億元（YoY+18.2%），歸母凈利潤(rùn)6.0億元（YoY+32.7%），毛利率25.6%（YoY+2.3pct），歸母凈利率10.6%（YoY+1.2pct），銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.0pct、+0.8pct、+0.4pct、+0.3pct。
　　分業(yè)務(wù)看：冷配穩(wěn)健增長(zhǎng)、汽零高增、新業(yè)務(wù)有望逐步貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能。（1）冷配業(yè)務(wù)：2022年實(shí)現(xiàn)收入138億元（YoY+23%），毛利率26.2%（YoY-0.3pct）。公司緊抓能效升級(jí)、冷媒切換、多聯(lián)機(jī)、廚電等領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的發(fā)展機(jī)遇，冷配業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)高增。23Q1空調(diào)需求復(fù)蘇，預(yù)計(jì)冷配業(yè)務(wù)延續(xù)良好增長(zhǎng)。（2）汽零業(yè)務(wù)：2022年實(shí)現(xiàn)收入75億元（YoY+56%），毛利率25.9%（YoY+2.1pct），收入占比提升至35%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23Q1我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量同比+27%，公司熱管理能力優(yōu)秀、新能源車(chē)在手訂單充足，未來(lái)發(fā)展值得期待。（3）公司積極拓展儲(chǔ)能熱管理、機(jī)器人業(yè)務(wù)，有望貢獻(xiàn)增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別同比+26%、+25%、+19%，參考可比公司估值，考慮公司在同行中質(zhì)地突出且汽零業(yè)務(wù)前景廣闊，給予23年30xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值27.08元人民幣/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；原材料上漲；新能源車(chē)增長(zhǎng)不及預(yù)期