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事件：1）公司2022年實(shí)現(xiàn)收入213.5億元，同比+33.2%，歸母凈利潤(rùn)25.7億元，同比+52.8%；其中2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入57.5億元，同比+33.7%，環(huán)比+5.7%；歸母凈利潤(rùn)9.5億元，同比+142.0%，環(huán)比51.4%。2）公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入56.8億元，同比+18.2%，環(huán)比-1.2%；歸母凈利潤(rùn)6.0億元，同比+32.7%，環(huán)比-36.4%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，汽零業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要增量。分業(yè)務(wù)看，1）汽零業(yè)務(wù)受益于新能源汽車(chē)行業(yè)的需求釋放+規(guī)模效應(yīng)提升，貢獻(xiàn)了業(yè)績(jī)的主要增量。2022年實(shí)現(xiàn)收入75.1億元，同比+56.5%，其中新能源實(shí)現(xiàn)收入66.7億元，同比+66.6%，占比88.8%，同比+5.4PCT。三花汽零實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.0億元，同比72.4%，凈利率13.3%，同比+1.2PCT。2）空調(diào)業(yè)務(wù)受益于訂單回流+海外需求增長(zhǎng)，2022年實(shí)現(xiàn)收入138.3億元，同比+23.3%。
　　毛利率上行，盈利能力同比改善。1）2022Q4/2023Q1毛利率分別為28.6%/25.6%，同比+7.0/+2.3PCT，預(yù)計(jì)主要受益于規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)提升與原材料、海運(yùn)費(fèi)壓力的緩解。2）2022Q4/2023Q1期間費(fèi)用率分別為16.4%/13.6%，同比+4.8/+1.6PCT；其中管理費(fèi)用率同比+1.9/+0.8PCT，預(yù)計(jì)主要受辦公費(fèi)、搬遷費(fèi)增長(zhǎng)影響，此外公司2022年10月公告擬回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.6/+0.4PCT，預(yù)計(jì)主要受匯兌影響。
　　展望2023，公司看點(diǎn)依然充足：1）汽零業(yè)務(wù)：新能源行業(yè)有望維持較快增長(zhǎng)，熱管理作為關(guān)鍵賽道，公司將持續(xù)受益；2）公司大力發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，已與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)達(dá)成合作，且特斯拉擬在上海設(shè)立儲(chǔ)能超級(jí)工廠，行業(yè)有望維持高景氣度；3）積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，聚焦機(jī)電執(zhí)行器，已與多個(gè)客戶建立合作具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并與綠的諧波達(dá)成戰(zhàn)略合作，后續(xù)定點(diǎn)值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)預(yù)與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)30.0/36.7/44.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/23/19倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新客戶拓展不利風(fēng)險(xiǎn)，熱管理、儲(chǔ)能技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。