>> 開源證券-三花智控(002050)公司信息更新報告：2022Q4業(yè)績延續(xù)高增，儲能熱管理有望逐步放量-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q4業(yè)績延續(xù)高增，汽零地位穩(wěn)固，儲能有望放量，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)營收192.25-224.29億元，同比增長20%-40%，歸母凈利潤25.26-30.31億元，同比增長50%-80%。單季度來看，2022Q4預(yù)計公司實(shí)現(xiàn)營收36.26-68.3億元，同比-16%~+59%，歸母凈利潤8.98-14.03億元，同比增長130%-259%，扣非歸母凈利潤4.79-9.25億元，同比增長49%-188%?？紤]到年度非經(jīng)常性損益以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，我們上調(diào)公司2022-2024盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤27.34/31.42/38.04億元（原值為22.52/29.03/35.84億元），對應(yīng)EPS為0.76/0.88/1.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為32.3/28.1/23.2倍，公司汽零業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，儲能熱管理或成為新增長極，維持“買入”評級。
產(chǎn)業(yè)協(xié)同和規(guī)模優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，預(yù)計盈利能力延續(xù)同比提升趨勢
按業(yè)績預(yù)告中樞測算，2022年公司營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比分別+30%/+65%/+65%，凈利率13.34%（+2.83%）。單季度來看2022Q4營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比分別+22%/+194%/+119%，凈利率22.01%（+12.93pct），扣非凈利率13.4%（+5.97pct），凈利率與扣非凈利率差異主要來自于2022Q4較高非經(jīng)常性損益，全年度公司預(yù)計確認(rèn)稅后非經(jīng)常性損益3億元。考慮到公司多產(chǎn)業(yè)協(xié)同和規(guī)模優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，以及原材料成本緩解，預(yù)計2022Q4毛利率實(shí)現(xiàn)同比提升，凈利率或?qū)⒀永m(xù)同比提升趨勢。
汽零業(yè)務(wù)持續(xù)深化現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶合作，儲能業(yè)務(wù)或成為未來新增長極
制冷主業(yè)方面，受益商用板塊業(yè)務(wù)預(yù)計保持較好增長，商用板塊增長主要系公司積極拓展儲能、熱泵客戶。汽零業(yè)務(wù)方面，全球龍頭地位穩(wěn)固，積極深化與優(yōu)質(zhì)客戶合作，2023年公司公告旗下三花汽零成為德國寶馬全新純電平臺電池冷卻扁管中國區(qū)獨(dú)家供應(yīng)商，生命周期銷售額約19億元，我們認(rèn)為公司對單一大客戶的銷售依賴將逐步緩解。儲能業(yè)務(wù)方面，公司由零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)向系統(tǒng)集成商，目前已有相關(guān)儲能溫控產(chǎn)品應(yīng)用，隨著產(chǎn)品得到驗證有望成為新的營收增長極。
風(fēng)險提示：新能源車景氣下滑；行業(yè)競爭趨于激烈；儲能客戶拓展不及預(yù)期等。
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