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收入端延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盈利水平進(jìn)一步提升。我們選取15家半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的【北方華創(chuàng)】【中微公司】【拓荊科技】 【華海清科】【長(zhǎng)川科技】【芯源微】【至純科技】【華峰測(cè)控】【盛美上海】【萬(wàn)業(yè)企業(yè)】【精測(cè)電子】【賽騰股份】【微導(dǎo)納米】【晶升股份】【金海通】。1）收入端，2022&2023Q1十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為418.87億元、99.77億元，分別同比+49.98%、+46.67%，收入端延續(xù)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。2）利潤(rùn)端，2022&2023Q1十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為77.76億元、15.90億元，分別同比+67.84%、+105.54%，顯著高于營(yíng)收端增速。2022&2023Q1十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)銷售凈利率分別為18.83%、15.97%，分別同比+1.96pct、+3.83pct，盈利水平進(jìn)一步提升。進(jìn)一步分析：①毛利端，2022&2023Q1十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)整體毛利率分別為45.75%、44.41%，分別同比+2.54pct、-1.45pct；②費(fèi)用端，2022&2023Q1十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)期間費(fèi)用率分別為27.97%、29.05%，分別同比-2.84pct、-1.91pct，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)。3）訂單方面，2022&2023Q1十五家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合同負(fù)債分別達(dá)到153.77億元、169.96億元，分別同比+55.21%、+56.65%，進(jìn)一步驗(yàn)證在手訂單充足，保障半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　四重邏輯共振，繼續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會(huì)。1）繼2022年10月美國(guó)對(duì)中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備制裁升級(jí)后，2023年荷蘭、日本相繼加入限制陣營(yíng)，海外制裁升級(jí)背景下，我們看好晶圓廠加速國(guó)產(chǎn)設(shè)備導(dǎo)入，2023年半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升有望超出市場(chǎng)預(yù)期。2）中芯國(guó)際2023年資本開(kāi)支基本持平。此外存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)好于先前預(yù)期，晉華、粵芯等二三線晶圓廠合計(jì)資本開(kāi)支有望持續(xù)提升，隨著Q2國(guó)內(nèi)晶圓廠招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司訂單有望持續(xù)兌現(xiàn)。3） 2023年科技自主可控已經(jīng)上升到舉國(guó)體制，組建中央科技委，國(guó)家層面加大集成電路產(chǎn)業(yè)扶持力度，多省市將集成電路半導(dǎo)體芯片納入當(dāng)?shù)卣畧?bào)告，并從技術(shù)創(chuàng)新、項(xiàng)目建設(shè)、資金支持、標(biāo)準(zhǔn)制定等層面支持產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，政策利好持續(xù)落地。4） OpenAI模型持續(xù)迭代，算力需求持續(xù)提升背景下，AI芯片市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2025年我國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1780億元，AI行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)下，我們認(rèn)為AI行情有望持續(xù)擴(kuò)散，支撐各類芯片的底層—半導(dǎo)體設(shè)備持續(xù)成為AI行情擴(kuò)散的下一個(gè)方向。
　　投資建議：1）前道設(shè)備：低國(guó)產(chǎn)化率環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦拓荊科技、精測(cè)電子、芯源微等；低估值標(biāo)的重點(diǎn)推薦北方華創(chuàng)、賽騰股份、至純科技、華海清科等；其他重點(diǎn)推薦中微公司、萬(wàn)業(yè)企業(yè)、盛美上海。2）后道設(shè)備：重點(diǎn)推薦長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)投資不及預(yù)期、設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期等。