>> 開源證券-萊克電氣(603355)公司信息更新報告：Q1毛利率提升，自主品牌、鋁合金壓鑄加速拓展-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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看好自主品牌業(yè)務(wù)、鋁合金精密壓鑄業(yè)務(wù)持續(xù)高增，維持“買入”評級
公司2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入21.7億元（-1.5%），歸母凈利潤1.6億元（+554.2%）。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入18.3億元（-22.2%），歸母凈利潤1.9億元（-12.2%），主系歐美需求緊縮，ODM/OEM整機(jī)出口及消費(fèi)品電機(jī)收入下降超30%?？紤]到歐美清潔電器需求預(yù)計緩慢恢復(fù)，我們下調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤10.4/12.0/13.7億元（2023-2024年原值10.5/12.4億元），對應(yīng)EPS為1.8/2.1/2.4元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為14.2/12.3/10.7倍，考慮到公司自主品牌、鋁合金精密壓鑄新業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，維持“買入”評級不變。
2022年自主品牌凈利潤增長超50%，帕捷鋁合金精密壓鑄業(yè)務(wù)增長超30%
分區(qū)域看，2022年境外/境內(nèi)收入分別為59.1/28.6億元，同比分別+6.7%/+23.9%；分業(yè)務(wù)看，清潔健康家電與園藝工具/電機(jī)、新能源汽車精密零部件及其他零部件產(chǎn)品收入分別為61.2/26.5億元，同比分別-7.9%/+120.2%。公司收購的帕捷鋁合金精密零部件加工業(yè)務(wù)收入同比增幅超30%，未來五年有望新增30億銷售規(guī)模。自主品牌凈利潤同比增長超50%，盈利能力持續(xù)提升，2022年碧云泉臺式智能凈水機(jī)線上銷售同比+40.67%，市占率達(dá)23.6%（+6.6pcts）。線下渠道方面，根據(jù)中怡康，萊克吸塵器在國內(nèi)線下立式吸塵器零售額份額達(dá)到93.41%，排名第一；萊克空氣凈化器在國內(nèi)線下零售額份額達(dá)到12.26%，排名第二。
自主品牌熱銷拉動2023Q1毛利率顯著提升，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)提升
2022年毛利率23.0%(+1.2pct)，其中境外/境內(nèi)毛利率分別+4.6/-7.9pct，清潔健康家電與園藝工具/電機(jī)、新能源汽車精密零部件及其他零部件產(chǎn)品毛利率分別+1.0/+3.6pct。期間費(fèi)用率-4.9pct，主系受匯兌收益3.4億元影響，2022年凈利率11.0%(+4.7pct)。2023Q1毛利率29.1%(+6.2pct)，主系自主品牌占比提升帶動，期間費(fèi)用率+5.3pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別+3.1/+0.3/+2.0/-0.1pct，凈利率10.2%(+1.2pct)。自主品牌業(yè)務(wù)帶動下，毛利率有望保持持續(xù)提升。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險；原材料價格風(fēng)險；自有品牌業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
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