>> 銀河證券-萊克電氣(603355)代工業(yè)務(wù)承壓，盈利能力改善-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李冠華 |
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事件：萊克電氣發(fā)布2022年年報及2023一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入89.10億元，同比增長12.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.83億元，同比增長95.6%；其中22Q4實現(xiàn)營業(yè)收入21.72億元，同比下降1.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比增長554.22%。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.28億元，同比下降22.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比下降12.24%。剔除匯率及可轉(zhuǎn)債利息分?jǐn)傆绊懀瑲w母凈利潤同比增長7.2%。2022年，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10.00元（含稅），共計派發(fā)5.74億元，占歸母凈利潤58.4%。
自主品牌穩(wěn)中有升，ODM/OEM業(yè)務(wù)有所下滑。公司2022年營收同比增長12.1%，分業(yè)務(wù)來看，公司自主品牌銷售穩(wěn)中有升，盈利能力顯著提升，凈利潤同比增長超50%，ODM/OEM業(yè)務(wù)有所下滑。據(jù)中怡康統(tǒng)計，萊克吸塵器在國內(nèi)線下立式吸塵器零售額份額達到93.41%，萊克碧云泉凈水機在國內(nèi)線下臺式直飲機零售額份額達60.08%，兩者均位列行業(yè)第一。公司ODM/OEM業(yè)務(wù)有所下滑，主要受全球經(jīng)濟不景氣和歐洲需求緊縮影響。公司收購的上海帕捷鋁合金精密零部件加工業(yè)務(wù)銷售收入同比增幅超30%。分產(chǎn)品來看，公司電機、新能源汽車精密零部件及其他零部件產(chǎn)品實現(xiàn)營收26.54億元，同比增長120.15%；清潔健康家電與園藝工具實現(xiàn)營收61.18億元，同比下降7.9%。分地區(qū)來看，公司境外營收59.09億元，同比增長6.69%，境內(nèi)收入28.63億元，同比增長23.93億元。23Q1營收同比下降22.25%，其中ODM/OEM整機出口業(yè)務(wù)及消費品電機收入同比下降30%，無線類園林工具銷售逆勢增長超40%。
研發(fā)投入持續(xù)增加。2022年公司銷售毛利率為23.02%，同比上升1.23PCT，2023Q1銷售毛利率為29.12%，同比上升了6.23PCT。我們認(rèn)為毛利率上升主要原因為海運價格下跌和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司2022年銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用同比變動-0.95%、39.61%、-539.55%、11.14%，費用率分別為4.96%、3.12%、-3.81%、5.44%，同比變動-0.66PCT、0.61PCT、-4.79PCT、-0.04PCT。管理費用變動主要由職工薪酬增加所致；財務(wù)費用大幅減少主要原因為2022年匯率波動，公司匯兌收益達3.1億元。23Q1銷售費用率和研發(fā)費用率提升3.08和1.97PCT，綜合來看，公司2022年和2023Q1銷售凈利率分別為11.04%和10.16%，同比上升了4.71和1.77PCT。
投資建議：公司自有品牌業(yè)績亮眼，核心零部件業(yè)務(wù)增長迅速，隨著海外需求復(fù)蘇，公司ODM業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，業(yè)績將穩(wěn)步提升。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤10.33、11.85和13.15億元，對應(yīng)的EPS為1.8、2.06和2.29元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動的風(fēng)險，原材料價格變動的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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