>> 國信證券-招商證券(600999)一季報點(diǎn)評：凈利增52%，投資亮眼，投行承壓-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 775KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,戴丹苗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
招商證券披露2023年一季度報告。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.58億元,同比提升28.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.6億元，同比提升51.72%。一季度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.09%，同比提升0.73個百分點(diǎn)；基本每股收益為0.24元/股，同比提升60%。
自營與信用業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。一季度債券和權(quán)益市場回暖，公司實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入17.26億元，同比翻倍；實(shí)現(xiàn)信用業(yè)務(wù)收入4.88億元，同比提升160%。
自營規(guī)模穩(wěn)定，截至一季度末，公司交易性金融投資資產(chǎn)規(guī)模2450.15億元，同比提升1.34%；其他債權(quán)投資為586.98億元，同比下降3.6%。信用業(yè)務(wù)方面，一季度利息收入提升歸因于應(yīng)付債券利息支出減少降低財務(wù)成本，在利息收入增長3.79%的情況下，利息支出同比下降8.15%。
投行同比下降逾六成，投行項目儲備縮減。2023年一季度，公司投行業(yè)務(wù)收入15.54億元，同比下跌65.41%。股權(quán)融資方面，在全面注冊制嚴(yán)監(jiān)管的情況下，公司受到IPO高撤回率上漲與儲備項目下降的影響，公司股權(quán)承銷規(guī)模下滑。一季度公司A股股票主承銷金額排名行業(yè)下滑至第14，IPO儲備項目排名第9。債券融資方面，債券主承銷金額排名行業(yè)第13。
經(jīng)紀(jì)隨勢下滑，零售財富與機(jī)構(gòu)服務(wù)累結(jié)碩果。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入14.19億元，同比下降13.94%。零售財富方面：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2023年一季度公司非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為752億元，排名證券行業(yè)第5，與上季度排名持平。機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)方面：公司打造機(jī)構(gòu)孵化全產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)地位持續(xù)夯實(shí)：私募基金產(chǎn)品托管數(shù)量市場份額達(dá)22.32%，連續(xù)九年保持行業(yè)第一；WFOE產(chǎn)品托管總規(guī)模及新增WFOE產(chǎn)品數(shù)量位居證券行業(yè)第一,公募基金產(chǎn)品托管規(guī)模排名證券行業(yè)第二。
管理規(guī)模收縮，資管業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入1.8億元，同比下降13.04%。截至2022年末，公司資管總資產(chǎn)管理規(guī)模3,171.34億元，同比下降34.36%。2022年末，公司受托資金規(guī)模排名行業(yè)第9，私募資產(chǎn)管理全年月均規(guī)模排名第7。
風(fēng)險提示：市場波動對券商業(yè)績與估值修復(fù)帶來不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場競爭加劇；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司凈利潤分別為101.82億元、114.27億元、132.81億元，同比增長26%/12%/16%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為11.97/10.66/9.28x，PB為1.0/0.94/0.89x。在市場持續(xù)回暖的情況下，公司核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢繼續(xù)保持，展現(xiàn)出良好的發(fā)展韌性，我們對公司維持“增持”評級。
|
|
